Sovra-collateralizzazione 101
Quindi, ecco come funziona. Supponiamo che tu voglia prendere in prestito una stablecoin del valore di 1.000 dollari come USDC. Una piattaforma DeFi potrebbe chiederti di mettere in garanzia Ether (ETH) per un valore di 1.500 dollari. Questo è un rapporto di collateralizzazione del 150%. Se il prezzo dell'ETH inizia a scendere e i tuoi 1.500 dollari in ETH diventano, ad esempio, 1.2000 dollari, ora la tua posizione è a rischio. La piattaforma potrebbe liquidare automaticamente il tuo ETH per rimborsare il prestito e proteggere il prestatore.
Non è personale. È solo il modo in cui è scritto il codice.
Perché è necessario?
Il mondo delle criptovalute è volatile. Puoi svegliarti una mattina e scoprire che la tua moneta preferita è scesa del 25% durante la notte. Se sei un prestatore in questo ambiente, hai bisogno di protezione. L'eccessiva collateralizzazione è quella protezione.
Perché DeFi è senza autorizzazione, il che significa che chiunque può utilizzarlo e sono affidabili (non è necessario conoscere l'altra parte), le piattaforme devono garantire che gli istituti di credito non perdano denaro quando i mutuatari cedono la cauzione o i mercati oscillano bruscamente. Richiedere più garanzie rispetto all'importo preso in prestito crea una rete di sicurezza. È fondamentalmente un'assicurazione per il prestatore.
Come funzionano i contratti intelligenti
In DeFi, i prestiti e i prestiti sono regolati da contratti intelligenti, parti di codice autoeseguibili che fanno esattamente ciò per cui sono programmati. A loro non interessano le emozioni o le tue intenzioni. Se il valore della tua garanzia scende al di sotto di una certa soglia, lo smart contract liquiderà i tuoi beni. Nessuna telefonata. Nessun periodo di grazia. Viene semplicemente fatto. Potrebbe sembrare duro, ma è ciò che mantiene il sistema sicuro e funzionante senza intoppi.
Un rapido esempio
Immagina questo: raccogli ETH per un valore di 2.000 dollari su una piattaforma DeFi come Aave o MakerDAO e prendi in prestito DAI (una stablecoin) per un valore di 1.000$. Va tutto bene finché l'ETH rimane forte. Ma se il prezzo dell'ETH scende di poco, il valore della tua garanzia potrebbe ridursi e il tuo prestito diventerebbe insufficiente.
Se l'ETH scende troppo, ad esempio, a 1.300 dollari di valore, potresti raggiungere la soglia di liquidazione (che di solito è intorno al 120-150%) rapporto di garanzia, a seconda della piattaforma). Quando ciò accade, lo smart contract vende una parte o la totalità dei tuoi ETH per rimborsare il prestito e magari aggiungere una penale di liquidazione. Ciò ti danneggerà finanziariamente, ma il prestatore verrà rimborsato. Questo è il punto.
I vantaggi per gli istituti di credito
Gli istituti di credito della DeFi possono riposare un po' più tranquilli grazie all'eccessiva collateralizzazione. Ecco perché.
- Riduzione del rischio di insolvenza: poiché i mutuatari devono versare più di quanto prendono in prestito, è previsto un ammortizzatore in caso di calo dei prezzi. Gli istituti di credito non devono preoccuparsi tanto di perdere fondi a causa del mancato pagamento.
- Ambiente privo di fiducia: gli istituti di credito non devono controllare i mutuatari o preoccuparsi dei punteggi di credito. Sono le garanzie a parlare.
- Liquidazione automatizzata: il processo di liquidazione è istantaneo e gestito tramite codice. Nessuna agenzia di riscossione. Non inseguire qualcuno su Twitter. Il sistema se ne occupa.
- Rendimento costante: la maggior parte delle piattaforme DeFi offre agli istituti di credito rendimenti interessanti. Questi rendimenti sono spesso superiori a quelli che otterresti da un conto di risparmio tradizionale.
In questo momento, ci sono piattaforme che offrono tutti i tipi di incentivi e consentono agli investitori di contribuire ad alimentare progetti speciali e attività di cui ritengono che la società abbia disperatamente bisogno. Una di queste società è 8 prestiti, che non addebita alcuna commissione agli investitori e offre bonus redditizi oltre al 15% di interesse.
Il punto di vista del mutuatario
Ora, dal punto di vista di un mutuatario, l'eccessiva collateralizzazione può sembrare un problema. Bloccare più asset di quelli che stai prendendo in prestito non è esattamente efficiente. Se hai 10.000 dollari in criptovalute e vuoi usarli, vincolarli solo per prendere in prestito 5.000$ può sembrare un cattivo affare.
Ma per i possessori di criptovalute che non vogliono vendere i propri asset (forse perché credono che i prezzi saliranno), è un modo per ottenere liquidità senza uscire dalle proprie posizioni. In pratica puoi spendere «soldi futuri» ora mentre tieni le tue criptovalute. Basta non dimenticare di monitorare i mercati. Le liquidazioni non aspettano nessuno.
I rischi coinvolti
Non facciamo finta che l'eccessiva collateralizzazione sia tutta luce e arcobaleni. Ci sono sicuramente alcuni inconvenienti:
- Inefficienza del capitale: vincolando più valore di quello che si sta prendendo in prestito significa che è disponibile meno capitale da utilizzare altrove.
- Liquidazioni improvvise: i mercati delle criptovalute si muovono rapidamente. Un improvviso calo dei prezzi può portare alla liquidazione prima che tu abbia la possibilità di ricaricare la garanzia.
- Penali di liquidazione: quando un prestito viene liquidato, spesso è prevista una commissione. Quindi i mutuatari potrebbero perdere più di quanto si aspettino.
- Complessità: per i principianti, i meccanismi del prestito DeFi e della gestione dei coefficienti di garanzia possono creare confusione.
E a volte, le stesse piattaforme DeFi affrontano problemi. I bug degli smart contract, i problemi di governance o le condizioni di mercato estreme (come quello che è successo con Terra Luna) possono mettere a dura prova il sistema. È raro, ma non impossibile.
In che modo le piattaforme variano nei requisiti collaterali
Diverse piattaforme DeFi hanno regole diverse sui coefficienti di collateralizzazione. Ecco una rapida occhiata ad alcuni dei principali attori:
- MakerDAO: richiede rapporti di garanzia del 150% o più, a seconda dell'asset.
- Aave: utilizza un rapporto «Loan-to-Value» (LTV) variabile, che dipende dal profilo di rischio della garanzia.
- Composto: simile ad Aave, imposta fattori collaterali unici per ogni token.
E poi c'è la liquidità, che offre prestiti con interessi dello 0% con ETH come garanzia, richiedendo un minimo del 110% rapporto di garanzia — ma è più rischioso e più incline a liquidazioni rapide. Ogni piattaforma adotta un approccio leggermente diverso, ma l'idea è la stessa: proteggi gli istituti di credito assicurandoti che ci sia sempre abbastanza valore bloccato.
L'eccessiva collateralizzazione sarà sempre necessaria?
Questa è la grande domanda. In questo momento, l'eccessiva collateralizzazione è alla base di prestiti DeFi sicuri. Ma non è molto efficiente dal punto di vista del capitale ed esclude le persone che non hanno già grandi partecipazioni in criptovalute.
C'è stato un crescente interesse per i prestiti non garantiti o addirittura non garantiti in DeFi. Questi sistemi stanno sperimentando sistemi di identità e reputazione on-chain e persino modelli ibridi che prendono in prestito idee dalla finanza tradizionale. Ma siamo ancora agli inizi. L'eccessiva collateralizzazione è semplice, facile da capire e funziona. Potrebbe non essere perfetta, ma finché non saranno disponibili soluzioni migliori, è probabile che rimanga.
Considerazioni finali
L'eccessiva collateralizzazione è una sorta di cintura di sicurezza per gli istituti di credito DeFi. Potrebbe essere un po' scomodo per i mutuatari, ma evita che il tutto vada fuori dai binari. È il collante che tiene insieme i prestiti affidabili in un mercato noto per il suo caos.
Se stai pensando di prendere in prestito in DeFi, ricorda che il tuo prestito non è la parte rischiosa, lo è la tua garanzia. Guardalo come un falco, resta al di sopra della soglia di liquidazione e te la caverai. E se sei un prestatore, sappi che i tuoi fondi sono garantiti, tamponati e automatizzati grazie a questo piccolo e preciso concetto di eccessiva collateralizzazione. Non è l'innovazione più appariscente nel campo delle criptovalute, ma è sicuramente una delle più importanti.
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