Sur-collatéralisation 101
Alors, voici comment cela fonctionne. Supposons que vous souhaitiez emprunter pour 1 000$ d'un stablecoin comme l'USDC. Une plateforme DeFi peut vous demander de fournir pour 1 500$ d'Ether (ETH) en garantie. Il s'agit d'un ratio de garantie de 150 %. Si le prix de l'ETH commence à baisser et que vos 1 500$ en ETH deviennent, disons, 1 2000$, votre position est à risque. La plateforme peut automatiquement liquider vos ETH pour rembourser le prêt et protéger le prêteur.
Ce n'est pas personnel. C'est juste la façon dont le code est écrit.
Pourquoi est-ce nécessaire ?
Le monde de la cryptographie est volatil. Vous pouvez vous réveiller un matin et constater que votre pièce préférée a chuté de 25 % du jour au lendemain. Si vous êtes prêteur dans cet environnement, vous avez besoin de protection. La surgarantie constitue cette protection.
Parce que DeFi est sans autorisation, ce qui signifie que tout le monde peut l'utiliser et qu'elles n'ont pas besoin de confiance (vous n'avez pas besoin de connaître l'autre partie), les plateformes doivent s'assurer que les prêteurs ne perdent pas d'argent lorsque les emprunteurs renflouent leurs dettes ou que les marchés fluctuent fortement. Le fait d'exiger plus de garanties que le montant emprunté crée un filet de sécurité. Il s'agit essentiellement d'une assurance pour le prêteur.
Comment les contrats intelligents le font fonctionner
Dans DeFi, les prêts et les emprunts sont régis par des contrats intelligents, des morceaux de code auto-exécutables qui font exactement ce pour quoi ils ont été programmés. Ils ne se soucient pas de vos émotions ou de vos intentions. Si la valeur de votre garantie tombe en dessous d'un certain seuil, le contrat intelligent liquidera vos actifs. Pas d'appel téléphonique. Aucun délai de grâce. C'est juste terminé. Cela peut sembler dur, mais c'est ce qui assure la sécurité et le bon fonctionnement du système.
Un exemple rapide
Imaginez ceci : vous bloquez 2 000$ d'ETH sur une plateforme DeFi comme Aave ou MakerDAO, et vous empruntez pour 1 000$ de DAI (un stablecoin). Tout va bien tant que l'ETH reste fort. Mais si le prix de l'ETH baisse légèrement, la valeur de votre garantie peut diminuer et votre prêt devient sous-garanti.
Si la valeur de l'ETH baisse trop, disons jusqu'à 1 300$, vous pourriez atteindre le seuil de liquidation (qui se situe généralement autour de 120 à 150 %, selon la plateforme). Dans ce cas, le contrat intelligent vend une partie ou la totalité de vos ETH pour rembourser le prêt et peut-être ajouter une pénalité de liquidation. Cela vous fera du mal financièrement, mais le prêteur sera remboursé. C'est le but.
Les avantages pour les prêteurs
Les prêteurs de DeFi peuvent se reposer un peu plus facilement grâce à la surgarantie. Voici pourquoi.
- Risque de défaut réduit : étant donné que les emprunteurs doivent verser plus qu'ils n'empruntent, il existe une marge de manœuvre en cas de baisse des prix. Les prêteurs n'ont pas à s'inquiéter autant de perdre des fonds en raison d'un non-paiement.
- Environnement sans confiance : les prêteurs n'ont pas à contrôler les emprunteurs ni à se soucier de leur cote de solvabilité. C'est le collatéral qui parle.
- Liquidation automatique : le processus de liquidation est instantané et géré par code. Aucune agence de recouvrement. Ne poursuivez pas quelqu'un sur Twitter. C'est le système qui s'en charge.
- Rendement stable : la plupart des plateformes DeFi offrent aux prêteurs des rendements intéressants. Ces rendements sont souvent supérieurs à ceux que vous obtiendriez d'un compte d'épargne traditionnel.
À l'heure actuelle, il existe des plateformes proposant toutes sortes d'incitations et permettant aux investisseurs de contribuer à financer des projets spéciaux et des entreprises dont ils pensent que la société a cruellement besoin. L'une de ces entreprises est 8 prêts, qui ne facture aucune commission aux investisseurs et propose des bonus lucratifs en plus de 15 % d'intérêt.
Le point de vue de l'emprunteur
Du point de vue de l'emprunteur, la surgarantie peut être un peu pénible. Bloquer plus d'actifs que vous n'en empruntez n'est pas vraiment efficace. Si vous avez 10 000$ en cryptomonnaies et que vous voulez les utiliser, les immobiliser juste pour emprunter 5 000$ peut sembler une mauvaise affaire.
Mais pour les détenteurs de cryptomonnaies qui ne veulent pas vendre leurs actifs (peut-être parce qu'ils pensent que les prix vont augmenter), c'est un moyen d'obtenir des liquidités sans quitter leurs positions. En gros, vous pouvez dépenser « l'argent futur » maintenant tout en conservant votre crypto. N'oubliez pas de surveiller les marchés. Les liquidations n'attendent personne.
Les risques encourus
Ne prétendons pas que la surgarantie n'est qu'une question de soleil et d'arcs-en-ciel. Il y a certainement quelques inconvénients :
- Inefficacité du capital : si vous immobilisez plus de valeur que ce que vous empruntez, vous pouvez utiliser moins de capital ailleurs.
- Liquidations soudaines : les marchés de la cryptographie évoluent rapidement. Une chute soudaine des cours peut entraîner une liquidation avant que vous n'ayez la possibilité de compléter votre garantie.
- Pénalités de liquidation : Lorsqu'un prêt est liquidé, il y a souvent des frais. Les emprunteurs risquent donc de perdre plus que prévu.
- Complexité : Pour les débutants, les mécanismes des prêts DeFi et la gestion des ratios de garantie peuvent être source de confusion.
Et parfois, les plateformes DeFi elles-mêmes sont confrontées à des problèmes. Les bugs liés aux contrats intelligents, les problèmes de gouvernance ou les conditions de marché extrêmes (comme ce qui s'est passé avec Terra Luna) peuvent mettre un frein au système. C'est rare, mais pas impossible.
Comment les exigences en matière de garanties varient selon les plateformes
Les différentes plateformes DeFi ont des règles différentes en matière de ratios de garantie. Voici un bref aperçu de certains des principaux acteurs :
- MakerDAO : nécessite des ratios de garantie de 150 % ou plus, selon l'actif.
- Aave : utilise un ratio « prêt-valeur » (LTV) variable, qui dépend du profil de risque de la garantie.
- Composé : similaire à Aave, définit des facteurs de garantie uniques pour chaque jeton.
Et puis il y a la liquidité, qui propose des prêts à 0 % d'intérêt avec des ETH en garantie, nécessitant un minimum de 110 % ratio de garantie — mais elle est plus risquée et plus sujette à des liquidations rapides. Chaque plateforme adopte une approche légèrement différente, mais l'idée est la même : protéger les prêteurs en veillant à ce que la valeur bloquée soit toujours suffisante.
Une surgarantie sera-t-elle toujours nécessaire ?
C'est la grande question. À l'heure actuelle, la surgarantie est à la base des prêts DeFi sécurisés. Mais il n'est pas très rentable en termes de capital et exclut les personnes qui ne possèdent pas déjà d'importants actifs cryptographiques.
Les prêts sous-garantis, voire non garantis, suscitent un intérêt croissant dans DeFi. Ces systèmes expérimentent des systèmes d'identité en chaîne, de réputation et même des modèles hybrides qui empruntent des idées à la finance traditionnelle. Mais cela n'en est qu'à ses débuts. La surcollatéralisation est simple, facile à comprendre et elle fonctionne. Ce n'est peut-être pas parfait, mais tant que de meilleures solutions n'arriveront pas à maturité, il est probable qu'il perdurera.
Réflexions finales
La surgarantie est en quelque sorte une ceinture de sécurité pour les prêteurs DeFi. Cela peut être un peu inconfortable pour les emprunteurs, mais cela empêche le tout de dérailler. C'est le ciment qui unit les prêts sans confiance sur un marché connu pour son chaos.
Si vous envisagez d'emprunter dans le cadre de la DeFi, n'oubliez pas que votre prêt n'est pas la partie risquée, mais votre garantie si. Regardez-le comme un fauve, restez au-dessus de la ligne de liquidation et tout ira bien. Et si vous êtes prêteur, sachez que vos fonds sont garantis, mis en réserve et automatisés grâce à ce petit concept astucieux de surgarantie. Ce n'est pas l'innovation la plus éclatante en matière de cryptographie, mais c'est certainement l'une des plus importantes.
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