Sobrecolateralização 101
Então, é assim que funciona. Digamos que queira pedir emprestado 1.000 dólares numa stablecoin como o USDC. Uma plataforma DeFi pode pedir-lhe para colocar $1,500 em Ether (ETH) como garantia. Isso é um rácio de garantia de 150%. Se o preço da ETH começar a cair e os seus 1,500 dólares em ETH se tornarem, digamos, 1,2000 dólares, agora a sua posição está em risco. A plataforma pode liquidar automaticamente o seu ETH para pagar o empréstimo e proteger o credor.
Não é pessoal. É apenas a forma como o código é escrito.
Porque é que isso é necessário?
O mundo cripto é volátil. Pode acordar uma manhã e descobrir que a sua moeda favorita caiu 25% durante a noite. Se é um credor neste ambiente, precisa de proteção. A sobre-colateralização é essa protecção.
Porque o DeFi é sem permissão, o que significa que qualquer pessoa pode usá-lo, e sem confiança (não precisa conhecer a outra parte), as plataformas têm de garantir que os credores não percam dinheiro quando os mutuários sobem ou os mercados balançam com força. Exigir mais garantias do que o montante emprestado cria uma rede de segurança. É basicamente um seguro para o credor.
Como os contratos inteligentes fazem funcionar
No DeFi, o empréstimo e o empréstimo são regidos por contratos inteligentes, pedaços de código auto-executáveis que fazem exatamente o que estão programados para fazer. Não se importam com nenhuma emoção ou com as tuas intenções. Se o valor da sua garantia cair abaixo de um determinado limiar, o contrato inteligente liquidará os seus ativos. Sem chamadas telefónicas. Sem período de carência. Simplesmente é feito. Isso pode parecer duro, mas é o que mantém o sistema seguro e a funcionar sem problemas.
Um Exemplo Rápido
Imaginem isto: trancam $2,000 em ETH numa plataforma DeFicomo Aave ou MakerDAO, e emprestam $1,000 em DAI (uma stablecoin). Está tudo bem desde que a ETH se mantenha forte. Mas se o preço da ETH cair um pouco, a sua garantia pode encolher de valor, e o seu empréstimo torna-se subcolateralizado.
Se a ETH cair demasiado — digamos, para 1,300 dólares em valor, poderá atingir o limiar de liquidação (que normalmente é de cerca de 120-150%) rácio de garantia, consoante a plataforma). Quando isso acontece, o contrato inteligente vende parte ou toda a sua ETH para pagar o empréstimo e talvez adicionar uma penalidade de liquidação. Isso vai prejudicá-lo financeiramente, mas o credor é pago de volta. Esse é o ponto.
As regalias para os credores
Os credores no DeFi podem descansar um pouco mais facilmente graças ao excesso de garantia. Eis o porquê.
- Risco reduzido de incumprimento: Uma vez que os mutuários têm de pagar mais do que tomam emprestado, existe uma almofada no caso de os preços caírem. Os credores não precisam de se preocupar tanto em perder fundos devido ao não pagamento.
- Ambiente Livre de Confiança: Os credores não têm de examinar os mutuários ou preocupar-se com as pontuações de crédito. A garantia fala.
- Liquidação Automatizada: O processo de liquidação é instantâneo e tratado por código. Sem agências de cobrança. Sem perseguir alguém no Twitter. O sistema cuida disso.
- Rendimento Estável: A maioria das plataformas DeFi oferece aos credores rendimentos atraentes. Estes rendimentos são muitas vezes mais elevados do que o que obteria de uma conta poupança tradicional.
Neste momento, existem plataformas que oferecem todo o tipo de incentivos e permitem que os investidores ajudem a alimentar projetos e negócios especiais que acham que a sociedade precisa muito. Uma dessas empresas é 8empresta, que não cobra comissão aos investidores e oferece bônus lucrativos além de 15% de juros.
A Perspectiva do Mutuário
Agora, do ponto de vista do mutuário, a sobre-colateralização pode parecer um pouco dolorosa. Bloquear mais ativos do que está a pedir emprestado não é propriamente eficiente. Se têm 10 000 dólares em cripto e querem usá-la, amarrá-la apenas para pedir 5.000 dólares emprestados pode parecer um mau negócio.
Mas para os detentores de cripto que não querem vender os seus ativos (talvez porque acreditam que os preços vão subir), é uma forma de obter liquidez sem sair das suas posições. Basicamente, podes gastar “dinheiro futuro” agora enquanto segura a tua criptomoeda. Só não se esqueça de monitorizar os mercados. Liquidações não esperam por ninguém.
Os Riscos Envolvidos
Não vamos fingir que a sobre-colateralização é só sol e arco-íris. Existem definitivamente alguns inconvenientes:
- Ineficiência de capital: amarrar mais valor do que está a pedir emprestado significa menos capital disponível para uso em outro lugar.
- Liquidações súbitas: Os mercados cripto movem-se rapidamente. Uma queda repentina no preço pode levar à liquidação antes que você tenha a chance de repor sua garantia.
- Penalidades por Liquidação: Quando um empréstimo é liquidado, muitas vezes há uma taxa. Assim, os mutuários podem perder mais do que esperam.
- Complexidade: Para iniciantes, a mecânica dos empréstimos DeFi e da gestão dos rácios de garantia pode ser confusa.
E às vezes, as próprias plataformas DeFi enfrentam problemas. Bugs de contratos inteligentes, problemas de governança ou condições extremas de mercado (como o que aconteceu com o Terra Luna) podem causar problemas no sistema. É raro, mas não impossível.
Como as plataformas variam em requisitos de garantia
Diferentes plataformas DeFi têm regras diferentes em torno dos rácios de colateralização. Aqui está uma rápida olhada em alguns dos principais players:
- MakerDAO: Requer rácios de colateralização de 150% ou mais, dependendo do ativo.
- Aave: Utiliza um rácio variável “Loan-to-Value” (LTV), que depende do perfil de risco da garantia.
- Composto: Semelhante ao Aave, define fatores colaterais únicos para cada token.
E depois há a liquidez, que oferece 0% de crédito a juros com ETH como garantia, exigindo um mínimo de 110% rácio de garantia — mas é mais arriscado e mais propenso a liquidações rápidas. Cada plataforma tem uma abordagem ligeiramente diferente, mas a ideia é a mesma: proteger os credores certificando-se de que há sempre valor suficiente bloqueado.
Será sempre necessária uma sobre-colateralização?
Esta é a grande questão. Neste momento, a sobre-colateralização é a base dos empréstimos DeFii seguros. Mas não é muito eficiente em termos de capital e exclui as pessoas que ainda não têm grandes participações cripto.
Tem havido um interesse crescente em empréstimos subcolateralizados ou mesmo não colateralizados no DeFi. Estes sistemas estão a experimentar a identidade on-chain, sistemas de reputação e até modelos híbridos que emprestam ideias das finanças tradicionais. Mas ainda são os primeiros dias. A sobre-colateralização é simples, fácil de entender e funciona. Pode não ser perfeito, mas até que as melhores soluções amadureçam, é provável que fique por aqui.
Pensamentos Finalistas
O excesso de garantia é uma espécie de cinto de segurança para os credores DeFi. Pode ser um pouco desconfortável para os mutuários, mas evita que tudo saia dos trilhos. É a cola que mantém unidos os empréstimos sem confiança num mercado conhecido pelo seu caos.
Se está a pensar em contrair empréstimos no DeFi, lembre-se que o seu empréstimo não é a parte arriscada, é a sua garantia. Veja-o como um falcão, fique acima dessa linha de liquidação e ficará bem. E se for um credor, saiba que os seus fundos são apoiados, guardados em buffer e automatizados graças a este pequeno e elegante conceito de sobre-colateralização. Não é a inovação mais chamadora em cripto, mas é definitivamente uma das mais importantes.
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