Diversificação de Carteira para Investidores em Crowdlending

Por Que Um Empréstimo e Dez Empréstimos Não Representam o Mesmo Risco

Um empréstimo e dez empréstimos por investidor constituem perfis de risco completamente diferentes. Isso fica claro no exemplo a seguir. Suponha que dois investidores aloquem, cada um, 1.000 USD em um empréstimo em uma plataforma de crowdlending. O primeiro investidor atribui todo o valor a um único projeto, enquanto o outro diversifica, distribuindo o valor entre 10 projetos e dividindo as operações em partes menores. Cada operação passa a custar 100 USD. No primeiro caso, se o tomador entrar em inadimplência, o investidor pode perder os 1.000 USD por completo. Se 2 em cada 10 tomadores entrarem em inadimplência enquanto o segundo investidor mantém as operações em sua carteira, isso ainda representaria apenas 20% do valor inicial aplicado.

Esse exemplo mostra que a diversificação da carteira aborda um dos riscos do investimento: o risco de concentração. A diversificação, por si só, não elimina completamente o risco de crédito do investidor, mas pode reduzir o efeito que uma única inadimplência tem sobre toda a carteira. Isso não significa automaticamente que manter mais ativos não relacionados seja mais seguro, já que eles podem diferir em perfil de risco, prazo e composição. No entanto, a diversificação pode se tornar uma estratégia viável de mitigação do risco de concentração.

A diversificação protege meu principal?

Não, a diversificação não protege o principal. Ela pode reduzir a dependência da carteira em relação a um único tomador, mas não garante o desempenho financeiro individual do tomador. Em vez disso, plataformas como a 8lends buscam introduzir mecanismos de mitigação do risco do tomador, como a garantia que assegura o empréstimo, a subscrição e a due diligence, e o BuyB, ou buyback, que estabelece uma possível obrigação de recompra do empréstimo em caso de insolvência do tomador em determinado caso. Ainda assim, os riscos não podem ser totalmente eliminados, e sempre existe a possibilidade de perda de capital.

Quanto da Sua Carteira Deve Estar em Um Único Empréstimo?

Para calcular quanto da carteira deve estar concentrado em um único empréstimo, é possível realizar um cálculo simples. A fórmula abaixo permite fazer isso.

Participação da posição = Valor investido em um empréstimo / Carteira total de crowdlending * 100

Suponha que o investidor tenha carteiras diferentes. Uma delas tem 10 posições de 100 USD cada, dentro de uma carteira de 1.000 USD. Isso significa que cada operação representa individualmente 10% da carteira. Em outra carteira, o mesmo investidor tem 50 posições de 100 USD cada. Isso significa que cada operação representa, na prática, 2% da carteira total.

O tamanho mínimo da posição importa por causa do piso de diversificação que precisa ser considerado. Se o mínimo para uma operação for 100 USD, o investidor só pode ter no máximo 5 posições diferentes dentro de uma carteira de 500 USD.

De quantos empréstimos preciso para estar diversificado?

Não existe um número universal de empréstimos que o investidor precisa ter para uma carteira diversificada, já que os objetivos de diversificação e os ativos dentro da carteira variam caso a caso. Alguns investidores podem preferir atribuir uma quantia maior de capital a projetos com perfil de risco mais baixo e aumentar sua exposição a determinado tomador para um hipotético 10%, partindo de 5%. Outros, por sua vez, podem preferir alocar menos capital em cada posição e comprar mais posições. Assim, podem preferir 50 posições de 100 USD dentro de uma carteira de 5.000 USD.

Cenários de Concentração: Quanto Custa Uma Única Inadimplência na Prática

Diferentes cenários de diversificação hipotética de carteira, apresentados na tabela abaixo, oferecem uma visão ilustrativa dos custos de uma única inadimplência dentro de carteiras com composições diferentes.

Esta é apenas uma ilustração aritmética, com alocações hipotéticas e um mínimo de 100 USD, e não uma previsão de retornos ou perdas. O número real de empréstimos disponíveis para diversificação é limitado pelos projetos existentes na plataforma.

Diversificando por Classificação de Crédito, Prazo e Tipo de Garantia

A diversificação distribui a exposição entre tomadores; ela não elimina o risco de crédito da classe de ativos, e os retornos na 8lends permanecem não garantidos, independentemente de quantos empréstimos o investidor detenha.

O número de tomadores na carteira é apenas um aspecto da diversificação. O investidor também precisa considerar uma ampla gama de outros fatores para aumentar a diversificação, incluindo os seguintes: diversificação por meio de uma abordagem mais completa. Outros fatores importantes para a diversificação incluem:

1) A classificação de crédito da plataforma, de AAA a D. Uma pontuação mais alta significa que o tomador é considerado menos propenso a risco.

2) A relação empréstimo-garantia (LTV) da garantia, calculada pela fórmula: LTV = (Empréstimo / Garantia) * 100. Uma proporção abaixo de 100% significa cobertura total do valor do empréstimo pelo valor da garantia, enquanto um valor mais alto significa que parte do empréstimo permanece sem garantia.

3) Tipo e avaliação da garantia. Diferentes tipos de garantia, como ativos operacionais da empresa, imóveis e veículos, têm perfis de liquidez e risco distintos.

4) O prazo do empréstimo. Um empréstimo que vence em 4 meses é drasticamente diferente de um que vence em 16 meses.

5) Status BuyB. O selo BuyB na 8lends identifica os projetos elegíveis para proteção de recompra em caso de inadimplência prolongada do tomador por mais de 60 dias. Não garante o pagamento e deve ser considerado uma camada adicional de segurança.

6) O setor de atuação do tomador. Empresas diferentes, atuando em setores diferentes, carregam riscos específicos do setor.

7) Data de fechamento do pool. Se o projeto precisar de mais tempo para atingir sua meta de financiamento, a data do primeiro pagamento de juros pode mudar.

Devo diversificar por classificação de crédito ou por prazo?

É recomendável diversificar usando tanto a classificação de crédito quanto o prazo do empréstimo, pois essas variáveis abordam aspectos diferentes da gestão de risco. A classificação de crédito está ligada à avaliação da capacidade de crédito do tomador e da sua capacidade de quitar a dívida. O prazo do empréstimo afeta por quanto tempo o principal ficará retido e como os juros serão distribuídos ao investidor.

Reinvestindo os Juros Mensais Sem Aumentar a Concentração

A diversificação da carteira muda com o tempo. Os juros estão vinculados ao prazo do empréstimo e são pagos mensalmente em parcelas integrais, enquanto o principal costuma ser devolvido ao investidor no vencimento da operação. O primeiro pagamento de juros é feito ao investidor após um mês de o empréstimo estar ativo.

Quando o principal é devolvido ao investidor, ele pode decidir reinvesti-lo em outros projetos. Nesse caso, o investidor pode escolher projetos diferentes e alocar os fundos novamente. É importante considerar todos os aspectos mencionados acima para tomar uma decisão ponderada sobre a diversificação da carteira e um possível reinvestimento. Os mesmos aspectos são importantes também para o reinvestimento.

Posso reinvestir os juros automaticamente?

Não, atualmente o investidor não pode reinvestir os juros automaticamente. A 8lends tem planos para desenvolver uma opção de reinvestimento automático, mas ela ainda não está disponível na plataforma. Por isso, o investidor precisa decidir manualmente onde deseja reinvestir o dinheiro.

O Que a Diversificação Não Resolve

A diversificação tem certos limites e não resolve o risco de crédito de um tomador individual. Ele pode falir devido a condições externas de mercado, alguma falha operacional ou circunstâncias operacionais inesperadas que afetem profundamente toda a cadeia operacional. Como não é possível prever com certeza todos os cenários, a diversificação não é uma garantia contra a inadimplência do tomador.

Da mesma forma, a diversificação não elimina o risco relacionado à plataforma. A 8lends opera com parceiros independentes: a Alpha Systems LLC, que dá suporte à 8lends como VASP sob supervisão da FSA SVG, e a Maclear AG, que atua como Agente de Garantias independente e é membro da PolyReg SRO, uma organização autorreguladora reconhecida pela FINMA. No entanto, a separação das funções operacionais não elimina o risco de dificuldades técnicas da plataforma ou de insolvência de uma contraparte.

Um mecanismo de buyback também não equivale a uma garantia de pagamento. O investidor pode tentar mitigar o risco de inadimplência do tomador escolhendo múltiplos projetos com o selo BuyB na 8lends, o que pode torná-los elegíveis para a recompra do empréstimo pelo originador sob determinadas condições. No entanto, mesmo que essas condições sejam atendidas, o originador pode enfrentar dificuldades e ser incapaz de executar a operação. É por isso que os projetos BuyB também não são uma garantia de pagamento.

A liquidez é outra limitação, já que as posições de crowdlending normalmente variam entre 4 e 16 meses. Se o investidor adquirir mais operações com prazos diferentes, ele geralmente ainda não tem o direito de sair antecipadamente. A saída antecipada é limitada ao Mercado Secundário, onde o investidor pode tentar encontrar um comprador para a operação que deseja vender. No entanto, a venda não é garantida.

Por fim, o limite natural são os projetos disponíveis na plataforma em determinado momento. O investidor que adquire operações na 8lends não pode comprar qualquer projeto que desejar, já que o conjunto de projetos atualmente disponíveis para financiamento é limitado.