Portfolio-Diversifizierung für Crowdlending-Investoren

Warum ein Darlehen und zehn Darlehen nicht dasselbe Risiko darstellen

Ein Darlehen und zehn Darlehen pro Investor stellen ein völlig unterschiedliches Risikoprofil dar. Am besten lässt sich das anhand des folgenden Beispiels zeigen. Angenommen, zwei Investoren stecken jeweils 1.000 USD in ein Darlehen auf einer Crowdlending-Plattform. Der erste Investor bündelt den gesamten Geldbetrag in einem Projekt, während der andere diversifiziert und ihn auf 10 Projekte verteilt, indem er die Forderungen in kleinere Einheiten aufteilt. Jede Forderung kostet nun 100 USD. Fällt im ersten Fall der Kreditnehmer aus, kann der Investor die gesamten 1.000 USD verlieren. Fallen 2 von 10 Kreditnehmern aus, während der zweite Investor die Forderungen in seinem Portfolio hält, wären es dennoch nur 20 % seines ursprünglichen Kapitals.

Dieses Beispiel zeigt, dass die Diversifizierung des Portfolios eines der Anlagerisiken adressiert – das Konzentrationsrisiko. Diversifizierung allein kann das Kreditrisiko für einen Investor nicht vollständig beseitigen, kann jedoch die Auswirkung eines einzelnen Zahlungsausfalls auf das Gesamtportfolio verringern. Sie bedeutet nicht automatisch, dass das Halten von mehr, nicht zusammenhängenden Vermögenswerten sicherer ist, da sich diese in Risikoprofil, Zeitrahmen und Zusammensetzung unterscheiden können. Dennoch kann Diversifizierung eine sinnvolle Strategie zur Minderung des Konzentrationsrisikos sein.

Schützt Diversifizierung mein Kapital?

Nein, Diversifizierung schützt das Kapital nicht. Sie kann die Abhängigkeit des Portfolios von einem einzelnen Kreditnehmer verringern, garantiert aber nicht die finanzielle Leistungsfähigkeit des einzelnen Kreditnehmers. Stattdessen versuchen Plattformen wie 8lends, Mechanismen zur Minderung des Kreditnehmerrisikos einzuführen, etwa Sicherheiten zur Absicherung des Darlehens, Underwriting und Due Diligence sowie BuyB (Buyback), das im Einzelfall eine mögliche Verpflichtung zum Rückkauf des Darlehens bei Zahlungsunfähigkeit des Kreditnehmers schafft. Dennoch lassen sich die Risiken nicht vollständig ausschließen, und es besteht stets die Möglichkeit eines Kapitalverlusts.

Wie viel Ihres Portfolios sollte in einem einzelnen Darlehen liegen?

Um zu berechnen, wie viel des Portfolios in einem einzelnen Darlehen liegen sollte, lässt sich eine einfache Berechnung durchführen. Die folgende Formel ermöglicht dies.

Positionsanteil = Investierter Betrag in ein Darlehen / Gesamtes Crowdlending-Portfolio * 100

Angenommen, der Investor hat unterschiedliche Portfolios. Eines hat 10 Positionen zu je 100 USD innerhalb eines 1.000-USD-Portfolios. Das bedeutet, dass jede Forderung einzeln 10 % des Portfolios ausmacht. In einem anderen Portfolio hat derselbe Investor 50 Positionen zu je 100 USD. Das bedeutet, dass jede Forderung effektiv 2 % des gesamten Portfolios ausmacht.

Die Mindestgröße der Position ist relevant wegen der zu berücksichtigenden Diversifizierungsuntergrenze. Liegt das Minimum für eine Forderung bei 100 USD, kann der Investor innerhalb eines 500-USD-Portfolios maximal 5 verschiedene Positionen halten.

Wie viele Darlehen brauche ich, um diversifiziert zu sein?

Es gibt keine universelle Anzahl an Darlehen, die ein Investor benötigt, um ein diversifiziertes Portfolio zu haben, da sich die Diversifizierungsziele und die Vermögenswerte im Portfolio von Fall zu Fall unterscheiden. Manche Investoren bevorzugen es, einen größeren Kapitalbetrag Projekten mit einem niedrigeren Risikoprofil zuzuweisen und ihr Engagement bei einem bestimmten Kreditnehmer auf hypothetische 10 % statt 5 % zu erhöhen. Andere wiederum bevorzugen es, weniger Kapital pro Position zuzuweisen und dafür mehr Positionen zu kaufen. So können sie 50 Positionen zu je 100 USD innerhalb eines 5.000-USD-Portfolios bevorzugen.

Konzentrationsszenarien: Was ein einzelner Zahlungsausfall tatsächlich kostet

Verschiedene Szenarien einer hypothetischen Portfolio-Diversifizierung, dargestellt in der folgenden Tabelle, geben einen anschaulichen Überblick über die Kosten eines einzelnen Zahlungsausfalls in Portfolios mit unterschiedlicher Zusammensetzung.

Diese Zahl ist eine rechnerische Veranschaulichung anhand hypothetischer Allokationen und eines Mindestbetrags von 100 USD, keine Prognose für Erträge oder Verluste. Die tatsächliche Anzahl der für die Diversifizierung verfügbaren Darlehen ist durch die Projekte auf der Plattform begrenzt.

Diversifizierung nach Kreditrating, Laufzeit und Sicherheitentyp

Diversifizierung streut das Engagement über Kreditnehmer hinweg; sie beseitigt nicht das Kreditrisiko der Anlageklasse, und die Erträge bei 8lends bleiben unabhängig von der Anzahl der gehaltenen Darlehen ungarantiert.

Die Anzahl der Kreditnehmer im Portfolio ist nur ein Aspekt der Diversifizierung. Der Investor muss auch eine breite Palette weiterer Faktoren berücksichtigen, um die Diversifizierung zu erhöhen, einschließlich eines vollständigeren Ansatzes zur Diversifizierung. Weitere wichtige Faktoren für die Diversifizierung sind:

1) Das Kreditrating der Plattform von AAA–D. Eine höhere Bewertung bedeutet, dass der Kreditnehmer als weniger risikobehaftet eingestuft wird.

2) Das Beleihungswertverhältnis (Loan-to-Value, LTV) der Sicherheit, berechnet nach der Formel: LTV = (Darlehen / Sicherheit) * 100. Ein Verhältnis unter 100 % bedeutet die vollständige Deckung des Darlehenswerts durch den Wert der Sicherheit, während ein höherer Wert bedeutet, dass Teile des Darlehens unbesichert bleiben.

3) Art und Bewertung der Sicherheit. Verschiedene Arten von Sicherheiten, wie betriebliche Vermögenswerte, Immobilien und Fahrzeuge, weisen jeweils unterschiedliche Liquiditäts- und Risikoprofile auf.

4) Die Laufzeit des Darlehens. Ein Darlehen, das in 4 Monaten fällig wird, unterscheidet sich drastisch von einem Darlehen, das erst in 16 Monaten fällig wird.

5) BuyB-Status. Ein BuyB-Abzeichen bei 8lends kennzeichnet Projekte, die für den BuyBack-Schutz bei einem länger als 60 Tage andauernden Zahlungsverzug des Kreditnehmers infrage kommen. Er garantiert keine Rückzahlung und sollte als zusätzliche Sicherheitsebene betrachtet werden.

6) Die Branche des Kreditnehmers. Unterschiedliche Unternehmen, die in verschiedenen Sektoren tätig sind, tragen branchenspezifische Risiken.

7) Datum des Pool-Abschlusses. Benötigt das Projekt mehr Zeit, um sein Finanzierungsziel zu erreichen, kann sich das Datum der ersten Zinszahlung verschieben.

Sollte ich nach Kreditrating oder nach Laufzeit diversifizieren?

Es ist ratsam, sowohl nach Kreditrating als auch nach Laufzeit des Darlehens zu diversifizieren, da diese Variablen unterschiedliche Aspekte des Risikomanagements ansprechen. Das Kreditrating steht im Zusammenhang mit der Beurteilung der Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers und seiner Fähigkeit, die Schuld zurückzuzahlen. Die Laufzeit des Darlehens beeinflusst, wie lange das Kapital gebunden ist und wie die Zinsen an den Investor verteilt werden.

Monatliche Zinsen reinvestieren, ohne weiter zu konzentrieren

Die Diversifizierung des Portfolios verändert sich mit der Zeit. Zinsen sind an die Laufzeit des Darlehens gebunden und werden monatlich in vollen Raten ausgezahlt, während das Kapital in der Regel bei Fälligkeit der Forderung an den Kreditgeber zurückgezahlt wird. Die erste Zinszahlung erhält der Investor nach einem Monat, in dem das Darlehen aktiv ist.

Wird dem Kreditgeber das Kapital zurückgezahlt, kann er entscheiden, es in andere Projekte zu reinvestieren. In diesem Fall kann der Investor andere Projekte wählen und die Mittel erneut zuweisen. Es ist wichtig, alle oben genannten Aspekte zu berücksichtigen, um eine abgewogene Entscheidung über die Diversifizierung des Portfolios und eine mögliche Reinvestition zu treffen. Dieselben Aspekte sind auch für die Reinvestition wichtig.

Kann ich Zinsen automatisch reinvestieren?

Nein, der Investor kann Zinsen derzeit nicht automatisch reinvestieren. 8lends plant die Entwicklung einer automatischen Reinvestitionsoption, diese ist jedoch noch nicht auf der Plattform verfügbar. Deshalb muss der Investor manuell entscheiden, wo er das Geld reinvestieren möchte.

Was Diversifizierung nicht behebt

Diversifizierung hat gewisse Grenzen und behebt nicht das Kreditrisiko des einzelnen Kreditnehmers. Dieser kann aufgrund externer Marktbedingungen, betrieblicher Fehlfunktionen oder unerwarteter operativer Umstände, die tiefgreifende Auswirkungen auf die gesamte operative Kette haben, insolvent werden. Da es keine Möglichkeit gibt, jedes Szenario mit Sicherheit vorherzusagen, ist Diversifizierung keine Garantie gegen den Zahlungsausfall des Kreditnehmers.

Ebenso beseitigt Diversifizierung nicht das plattformbezogene Risiko. 8lends arbeitet mit unabhängigen Partnern zusammen: Alpha Systems LLC unterstützt 8lends als VASP unter der Aufsicht der FSA SVG, und Maclear AG fungiert als unabhängiger Sicherheitenagent und Mitglied der PolyReg SRO, einer von der FINMA anerkannten Selbstregulierungsorganisation. Die Trennung der operativen Funktionen beseitigt jedoch nicht das Risiko technischer Schwierigkeiten der Plattform oder der Insolvenz eines Vertragspartners.

Auch ein Buyback-Mechanismus ist keine Rückzahlungsgarantie. Der Investor kann versuchen, das Ausfallrisiko des Kreditnehmers zu mindern, indem er mehrere Projekte mit einem BuyB-Abzeichen bei 8lends wählt, um unter bestimmten Bedingungen für einen Rückkauf des Darlehens durch den Originator infrage zu kommen. Selbst wenn diese Bedingungen erfüllt sind, kann der Originator jedoch Schwierigkeiten haben und die Durchführung nicht bewerkstelligen können. Deshalb sind auch BuyB-Projekte keine Rückzahlungsgarantie.

Liquidität ist eine weitere Einschränkung, da Crowdlending-Positionen typischerweise zwischen 4 und 16 Monaten schwanken. Kauft der Investor weitere Forderungen mit unterschiedlichem Zeitrahmen, ist er in der Regel dennoch nicht berechtigt, früher auszusteigen. Der vorzeitige Ausstieg ist auf den Sekundärmarkt beschränkt, wo der Investor versuchen kann, einen Käufer für die Forderung zu finden, die er verkaufen möchte. Der Verkauf ist jedoch nicht garantiert.

Schließlich besteht die natürliche Grenze in den zu einem bestimmten Zeitpunkt auf der Plattform verfügbaren Projekten. Der Investor, der Forderungen bei 8lends kauft, kann nicht jedes beliebige Projekt erwerben, da der Pool der aktuell zur Finanzierung verfügbaren Projekte begrenzt ist.