众筹借贷投资者的投资组合分散化指南

一笔贷款和十笔贷款的风险并不相同

投资者持有一笔贷款和持有十笔贷款，其风险状况截然不同。下面这个例子可以很好地说明这一点。假设两位投资者各自向某众筹借贷平台的贷款分配 1,000 USD。第一位投资者将全部资金投入一个项目，而另一位则进行分散配置，将资金拆分到 10 个项目、每笔金额更小的债权中。此时，每份债权的价值为 100 USD。在第一种情况下，若借款人违约，该投资者可能损失全部 1,000 USD。而在第二位投资者的组合中，即便其中 10 个借款人中有 2 个违约，损失也仅占初始投入的 20%。

这个例子说明，投资组合的分散化能够应对投资风险之一——集中度风险。分散化本身并不能完全消除投资者面临的信用风险，但可以降低单次违约对整个投资组合造成的冲击。这并不意味着持有更多不相关的资产就一定更安全，因为这些资产在风险特征、期限和构成上可能各不相同。不过，分散化确实可以成为缓解集中度风险的一种有效策略。

分散化能保护我的本金吗？

不能，分散化并不能保护本金。它可以降低投资组合对单一借款人的依赖，但并不能保证个别借款人的财务表现。相反，8lends 等平台会尝试引入借款人风险缓释机制，例如为贷款提供担保的抵押品、承保与尽职调查流程，以及 BuyB（回购）机制——在借款人出现偿付困难的特定情况下，规定回购贷款的潜在义务。然而，风险始终无法被完全消除，本金损失的可能性始终存在。

单笔贷款应占投资组合多大比例？

为了计算单笔贷款应占投资组合的合理比例，可以进行一个简单的计算。以下公式可以帮助实现这一点。

持仓占比 = 单笔贷款投资金额 / 众筹借贷投资组合总额 × 100

假设投资者持有不同的投资组合。其中一个组合在 1,000 USD 的总额中持有 10 笔各 100 USD 的持仓，这意味着每笔债权分别占投资组合的 10%。在另一个组合中，同一位投资者持有 50 笔各 100 USD 的持仓，这意味着每笔债权实际上仅占整个投资组合的 2%。

由于存在需要考虑的分散化下限，单笔债权的最低金额十分重要。如果单笔债权的最低门槛为 100 USD，那么在 500 USD 的投资组合中，投资者最多只能持有 5 个不同的持仓。

需要多少笔贷款才能实现分散化？

并没有一个通用的标准数字来定义投资者需要持有多少笔贷款才算实现了分散化，因为分散化的目标以及投资组合中的资产构成因人而异。有些投资者可能倾向于将更多资金投入风险较低的项目，将对单一借款人的敞口从假设的 5% 提高到 10%。而另一些投资者则可能更倾向于在每笔持仓上投入更少的资金，转而购买更多笔债权，例如在 5,000 USD 的组合中持有 50 笔各 100 USD 的持仓。

集中度情景：一次违约的实际代价

下表展示了不同投资组合分散化假设情景，直观呈现了不同构成的投资组合中，一次违约所造成的实际代价。

该数据是基于假设配置和 100 USD 最低门槛所做的算术示例，并非对收益或损失的预测。可用于分散配置的实际贷款数量受平台在售项目数量的限制。

按信用评级、期限和抵押品类型进行分散

分散化能够分摊借款人层面的敞口，但无法消除该资产类别本身的信用风险；无论投资者持有多少笔贷款，8lends 上的回报都不作任何保证。

投资组合中的借款人数量只是分散化的一个方面。投资者还需要综合评估其他多种因素，以实现更全面的分散化。以下是分散化需要考虑的其他重要因素：

1）平台信用评级（从 AAA 到 D）。评级越高，表明该借款人的风险相对越低。

2）抵押品的贷款价值比（LTV），计算公式为：LTV = （贷款 / 抵押品价值）× 100。比率低于 100% 意味着抵押品价值完全覆盖贷款价值，而更高的比率则意味着贷款的部分金额未获得担保覆盖。

3）抵押品类型及估值。不同类型的抵押品，例如经营性商业资产、房地产和车辆，在流动性和风险特征上各不相同。

4）贷款期限。4 个月到期的贷款与 16 个月到期的贷款，其风险特征存在显著差异。

5）BuyB 状态。8lends 上的 BuyB 标识用于标注符合回购保护资格的项目，适用于借款人逾期超过 60 天的情况。该机制并不保证还款，应被视为一层额外的保障。

6）借款人所属行业。不同行业的企业面临各自特有的行业性风险。

7）资金池关闭日期。若某个项目需要更长时间才能达到融资目标，首次利息发放的日期也可能相应推迟。

我应该按信用评级还是按期限来分散？

建议投资者同时按信用评级和贷款期限进行分散配置，因为这两个变量分别针对风险管理的不同方面。信用评级与借款人的资信状况及偿债能力评估相关，而贷款期限则影响本金被锁定的时长以及利息向投资者分配的方式。

如何在再投资月度利息时不进一步集中风险

投资组合的分散化程度会随时间发生变化。利息与贷款期限挂钩，按月足额发放，而本金则通常在债权到期时归还给出借人。首次利息支付通常在贷款生效满一个月后向投资者发放。

当出借人收到本金返还后，可以选择将其再投资于其他项目。此时，投资者可以重新选择不同的项目并再次分配资金。在做出关于投资组合分散化及潜在再投资的审慎决策时，务必综合考虑上述所有因素。这些因素在再投资时同样重要。

我能自动再投资利息吗？

目前还不能，投资者暂时无法自动再投资利息。8lends 有计划开发自动再投资功能，但目前平台尚未提供该功能。因此，投资者目前仍需手动决定资金的再投资方向。

分散化无法解决的问题

分散化有其局限性，无法解决单一借款人的信用风险。借款人可能因外部市场环境、经营失误或其他意外的经营状况而陷入破产，这些因素可能对整个经营链条产生深远影响。由于不可能准确预测每一种情景，分散化并不能保证借款人不会违约。

同样，分散化也无法消除与平台相关的风险。8lends 与独立合作方共同运营：Alpha Systems LLC 作为受 FSA SVG 监管的 VASP 为 8lends 提供支持，Maclear AG 则作为独立抵押品代理机构，同时是获 FINMA 认可的自律组织 PolyReg SRO 的成员。然而，职能上的分离并不能消除平台出现技术故障或交易对手方破产的风险。

回购机制同样不等同于还款保证。投资者可以通过在 8lends 上选择多个带有 BuyB 标识的项目，来尝试缓解借款人违约风险——在特定条件下，这些项目有资格由发起方回购贷款。然而，即便满足这些条件，发起方本身也可能遇到困难而无法执行该操作。这正是为什么 BuyB 项目同样不能被视为还款的保证。

流动性是另一项限制，因为众筹借贷持仓的期限通常在 4 到 16 个月之间波动。即便投资者购买了期限各异的更多债权，通常仍无法提前退出。提前退出仅限于通过二级市场进行，投资者需要在其中寻找愿意购买其希望出售的债权的买家。然而，这一出售过程并无保证。

最后，另一项天然限制来自平台上任一时点可供选择的项目数量。在 8lends 上购买债权的投资者无法随意购买任何自己想要的项目，因为当前可供融资的项目池是有限的。