Diversificação de Carteira para Investidores em Crowdlending

Porque É Que Um Empréstimo e Dez Empréstimos Não Têm o Mesmo Risco

Um empréstimo e dez empréstimos por investidor constituem perfis de risco totalmente diferentes. Isto demonstra-se melhor com o exemplo seguinte. Suponhamos que dois investidores alocam, cada um, 1.000 USD a um empréstimo numa plataforma de crowdlending. O primeiro investidor atribui a totalidade do capital a um único projeto, enquanto o outro diversifica, distribuindo-o por 10 projetos e dividindo os créditos em partes mais pequenas. Cada crédito passa a custar 100 USD. No primeiro caso, se o mutuário entrar em incumprimento, o investidor pode perder a totalidade dos 1.000 USD. Se 2 em cada 10 mutuários entrarem em incumprimento enquanto o segundo investidor detém os créditos na sua carteira, tal representaria apenas 20% do seu capital inicial.

Este exemplo mostra que a diversificação da carteira aborda um dos riscos de investimento: o risco de concentração. A diversificação por si só não consegue eliminar completamente o risco de crédito de um investidor, mas pode reduzir o efeito que um único incumprimento tem sobre a totalidade da carteira. Não significa automaticamente que deter mais ativos não relacionados seja mais seguro, uma vez que estes podem diferir no perfil de risco, no prazo e na composição. No entanto, a diversificação pode ser uma estratégia viável de mitigação do risco de concentração.

A diversificação protege o meu capital?

Não, a diversificação não protege o capital. Pode reduzir a dependência da carteira em relação a um único mutuário, mas não garante o desempenho financeiro individual do mutuário. Em vez disso, plataformas como a 8lends procuram introduzir mecanismos de mitigação do risco do mutuário, como a garantia que assegura o empréstimo, a subscrição e a due diligence, e o BuyB, ou buyback, que estabelece uma potencial obrigação de recompra do empréstimo em caso de insolvência do mutuário numa situação específica. Ainda assim, os riscos não podem ser completamente eliminados, e existe sempre a possibilidade de perda de capital.

Que Parte da Sua Carteira Deve Estar Num Único Empréstimo?

Para calcular que parte da carteira deve estar alocada a um único empréstimo, é possível efetuar um cálculo simples. A fórmula abaixo permite fazê-lo.

Peso da posição = Montante investido num empréstimo / Carteira total de crowdlending * 100

Suponhamos que o investidor tem carteiras diferentes. Uma tem 10 posições de 100 USD cada, dentro de uma carteira de 1.000 USD. Isto significa que cada crédito representa individualmente 10% da carteira. Noutra carteira, o mesmo investidor tem 50 posições de 100 USD cada. Isto significa que cada crédito representa efetivamente 2% da carteira total.

O tamanho mínimo da posição é relevante devido ao limiar de diversificação a considerar. Se o mínimo por crédito for 100 USD, o investidor só pode ter um máximo de 5 posições diferentes dentro de uma carteira de 500 USD.

De quantos empréstimos preciso para estar diversificado?

Não existe um número universal de empréstimos que o investidor precise de ter para uma carteira diversificada, uma vez que os objetivos de diversificação e os ativos dentro da carteira diferem caso a caso. Alguns investidores podem preferir atribuir um montante maior de capital a projetos com um perfil de risco mais baixo e aumentar a sua exposição a um determinado mutuário de um hipotético 5% para 10%. Outros, por sua vez, podem preferir alocar menos capital a cada posição, comprando mais posições. Assim, podem preferir 50 posições de 100 USD dentro de uma carteira de 5.000 USD.

Cenários de Concentração: O Que Um Incumprimento Realmente Custa

Os diferentes cenários de diversificação hipotética de carteira apresentados na tabela abaixo fornecem uma visão ilustrativa dos custos de um incumprimento em carteiras com composição diferente.

Este valor é uma ilustração aritmética que usa alocações hipotéticas e um mínimo de 100 USD, não uma previsão de retornos ou perdas. O número real de empréstimos disponíveis para diversificação é limitado pelos projetos existentes na plataforma.

Diversificar por Classificação de Crédito, Prazo e Tipo de Garantia

A diversificação distribui a exposição entre mutuários; não elimina o risco de crédito da classe de ativos, e os retornos na 8lends continuam a não ser garantidos, independentemente do número de empréstimos que um investidor detenha.

O número de mutuários na carteira é apenas um aspeto da diversificação. O investidor também tem de ter em conta uma vasta gama de outros fatores para aumentar a diversificação, incluindo os seguintes: uma abordagem de diversificação mais completa. Outros fatores importantes para a diversificação incluem:

1) A classificação de crédito interna da plataforma, de AAA a D. Uma pontuação mais elevada significa que o mutuário é considerado menos propenso ao risco.

2) O rácio empréstimo/valor (LTV) da garantia, calculado pela fórmula: LTV = (Empréstimo / Garantia) * 100. Um rácio inferior a 100% significa a cobertura total do valor do empréstimo pelo valor da garantia, enquanto um valor mais elevado significa que parte do empréstimo permanece por garantir.

3) O tipo de garantia e a sua avaliação. Diferentes tipos de garantia, como ativos operacionais da empresa, imóveis e veículos, têm perfis de liquidez e de risco diferentes.

4) O prazo do empréstimo. Um empréstimo que atinge o vencimento em 4 meses é drasticamente diferente de um que atingirá o vencimento em 16 meses.

5) O estatuto BuyB. Um distintivo BuyB na 8lends identifica os projetos elegíveis para proteção de buyback em caso de incumprimento prolongado do mutuário por mais de 60 dias. Não garante o reembolso e deve ser considerado uma camada adicional de segurança.

6) O setor de atividade do mutuário. Empresas diferentes, a operar em setores diferentes, comportam riscos específicos do setor.

7) A data de encerramento do pool. Se o projeto precisar de mais tempo para atingir o seu objetivo de financiamento, a data do primeiro pagamento de juros pode mudar.

Devo diversificar por classificação de crédito ou por prazo?

É aconselhável diversificar utilizando tanto a classificação de crédito como o prazo do empréstimo, porque estas variáveis abordam aspetos diferentes da gestão de risco. A classificação de crédito está ligada à avaliação da solvabilidade do mutuário e à sua capacidade de reembolsar a dívida. O prazo do empréstimo afeta durante quanto tempo o capital será mantido e a forma como os juros serão distribuídos ao investidor.

Reinvestir os Juros Mensais Sem Aumentar a Concentração

A diversificação da carteira muda ao longo do tempo. Os juros estão ligados ao prazo do empréstimo e são pagos mensalmente em prestações integrais, enquanto o capital é tipicamente devolvido ao credor no vencimento do crédito. O primeiro pagamento de juros é feito ao investidor após um mês de o empréstimo estar ativo.

Quando o capital é devolvido ao credor, este pode decidir reinvesti-lo noutros projetos. Neste caso, o investidor pode escolher projetos diferentes e voltar a alocar os fundos. É importante considerar todos os aspetos acima mencionados para tomar uma decisão ponderada sobre a diversificação da carteira e um possível reinvestimento. Os mesmos aspetos são importantes também para o reinvestimento.

Posso reinvestir os juros automaticamente?

Não, o investidor não pode atualmente reinvestir os juros automaticamente. A 8lends tem planos para desenvolver uma opção de reinvestimento automático, mas esta ainda não existe na plataforma. Por isso, o investidor tem de decidir manualmente onde pretende reinvestir o dinheiro.

O Que a Diversificação Não Resolve

A diversificação tem certos limites e não resolve o risco de crédito de um mutuário individual. Este pode falir devido a condições de mercado externas, a uma falha operacional ou a circunstâncias operacionais inesperadas, que têm um efeito profundo em toda a cadeia operacional. Como não é possível prever com certeza todos os cenários, a diversificação não é uma garantia contra o incumprimento do mutuário.

Do mesmo modo, a diversificação não elimina o risco relacionado com a plataforma. A 8lends opera com parceiros independentes: a Alpha Systems LLC, que apoia a 8lends como VASP sob a supervisão da FSA de SVG, e a Maclear AG, que atua como Agente de Garantias independente e é membro da PolyReg SRO, uma organização de autorregulação reconhecida pela FINMA. No entanto, a separação das funções operacionais não elimina o risco de dificuldades técnicas da plataforma nem a insolvência de uma contraparte.

Um mecanismo de buyback também não equivale a uma garantia de reembolso. O investidor pode tentar mitigar o risco de incumprimento do mutuário escolhendo múltiplos projetos com o distintivo BuyB na 8lends, para eventualmente serem elegíveis para a recompra do empréstimo pelo originador, sob determinadas condições. No entanto, mesmo que essas condições sejam cumpridas, o originador pode ter dificuldades e não conseguir executar a operação. É por isso que os projetos BuyB também não são uma garantia de reembolso.

A liquidez é outra limitação, uma vez que as posições em crowdlending oscilam tipicamente entre 4 e 16 meses. Se o investidor comprar mais créditos com prazos diferentes, ainda assim não tem tipicamente o direito a sair mais cedo. A saída antecipada limita-se ao Mercado Secundário, onde o investidor pode tentar encontrar um comprador para o crédito que pretende vender. No entanto, a venda não é garantida.

Por fim, o limite natural são os projetos disponíveis na plataforma em cada momento. O investidor que compra créditos na 8lends não pode comprar qualquer projeto que deseje, uma vez que a reserva de projetos atualmente disponíveis para financiamento é limitada.