Diversificación de la cartera para inversores en crowdlending

Por qué un préstamo y diez préstamos no son el mismo riesgo

Un préstamo y diez préstamos por inversor constituyen perfiles de riesgo completamente distintos. Se aprecia mejor con el siguiente ejemplo. Supongamos que dos inversores destinan cada uno 1.000 USD a préstamos en una plataforma de crowdlending. El primer inversor destina todo el capital a un único proyecto, mientras que el segundo diversifica, repartiéndolo entre 10 proyectos y dividiendo los derechos de crédito en participaciones más pequeñas. Cada derecho de crédito cuesta ahora 100 USD. En el primer caso, si el prestatario incurre en impago, el inversor puede perder los 1.000 USD íntegros. Si 2 de cada 10 prestatarios incumplen mientras el segundo inversor mantiene los derechos de crédito en su cartera, la pérdida seguiría siendo solo del 20% de su capital inicial.

Este ejemplo muestra que la diversificación de la cartera aborda uno de los riesgos de inversión: el riesgo de concentración. La diversificación por sí sola no puede eliminar por completo el riesgo de crédito para un inversor, pero sí puede reducir el efecto que un impago tiene sobre el conjunto de la cartera. Esto no significa automáticamente que mantener más activos no relacionados sea más seguro, ya que pueden diferir en su perfil de riesgo, horizonte temporal y composición. Sin embargo, la diversificación puede convertirse en una estrategia viable de mitigación del riesgo de concentración.

¿Protege la diversificación mi capital?

No, la diversificación no protege el capital. Puede reducir la dependencia de la cartera respecto de un único prestatario, pero no garantiza el comportamiento financiero de cada prestatario en particular. En su lugar, plataformas como 8lends tratan de introducir mecanismos de mitigación del riesgo del prestatario, como la garantía que respalda el préstamo, el análisis crediticio y la diligencia debida, y el BuyB o recompra, que establece una posible obligación de recomprar el préstamo en caso de insolvencia del prestatario en determinados supuestos. Aun así, los riesgos no pueden eliminarse por completo y siempre existe la posibilidad de pérdida de capital.

¿Qué parte de tu cartera debería estar en un solo préstamo?

Para calcular qué parte de la cartera debería situarse en un solo préstamo, resulta práctico realizar un cálculo sencillo. La fórmula siguiente nos permite hacerlo.

Peso de la posición = Importe invertido en un préstamo / Cartera total de crowdlending * 100

Supongamos que el inversor tiene distintas carteras. Una cuenta con 10 posiciones de 100 USD cada una dentro de una cartera de 1.000 USD. Esto significa que cada derecho de crédito representa individualmente el 10% de la cartera. En otra cartera, el mismo inversor tiene 50 posiciones de 100 USD cada una. Esto significa que cada derecho de crédito representa, en la práctica, el 2% del total de la cartera.

El tamaño mínimo de la posición importa por el suelo de diversificación que debe tenerse en cuenta. Si el mínimo por derecho de crédito es de 100 USD, el inversor solo puede tener un máximo de 5 posiciones distintas dentro de una cartera de 500 USD.

¿Cuántos préstamos necesito para estar diversificado?

No existe un número universal de préstamos que el inversor necesite para tener una cartera diversificada, ya que los objetivos de diversificación y los activos que integran la cartera varían caso por caso. Algunos inversores pueden preferir destinar una cantidad mayor de capital a proyectos con un perfil de riesgo menor y elevar su exposición a un prestatario concreto desde un hipotético 5% hasta un 10%. Otros, en cambio, pueden preferir asignar menos capital a cada posición y adquirir más posiciones. Así, pueden optar por 50 posiciones de 100 USD dentro de una cartera de 5.000 USD.

Escenarios de concentración: cuánto cuesta realmente un impago

Los distintos escenarios de diversificación hipotética de cartera presentados en la tabla siguiente ofrecen una visión ilustrativa del coste de un impago dentro de carteras con distinta composición.

Esta cifra es una ilustración aritmética basada en asignaciones hipotéticas y un mínimo de 100 USD, no una previsión de rentabilidades o pérdidas. El número real de préstamos disponibles para diversificar está limitado por los proyectos publicados en la plataforma.

Diversificar por calificación crediticia, plazo y tipo de garantía

La diversificación reparte la exposición entre prestatarios; no elimina el riesgo de crédito de la clase de activo, y las rentabilidades en 8lends siguen sin estar garantizadas con independencia de cuántos préstamos mantenga un inversor.

El número de prestatarios en la cartera es solo un aspecto de la diversificación. El inversor también debe considerar un amplio abanico de factores adicionales para reforzar la diversificación mediante un enfoque más completo. Otros factores importantes para la diversificación son:

1) La calificación crediticia de la plataforma, de AAA a D. Una puntuación más alta significa que se considera que el prestatario está menos expuesto al riesgo.

2) El ratio Loan-to-Value (LTV) de la garantía, calculada mediante la fórmula: LTV = (Préstamo / Garantía) * 100. Un ratio inferior al 100% implica la cobertura completa del valor del préstamo con el precio de la garantía, mientras que un valor superior significa que parte del préstamo queda sin garantizar.

3) El tipo de garantía y su valoración. Los distintos tipos de garantía, como activos operativos del negocio, inmuebles y vehículos, presentan perfiles de liquidez y riesgo diferentes.

4) El plazo del préstamo. Un préstamo que vence en 4 meses es radicalmente distinto de otro que vencerá en 16 meses.

5) El estatus BuyB. El distintivo BuyB en 8lends identifica los proyectos que pueden acogerse a la protección de recompra en caso de morosidad prolongada del prestatario superior a 60 días. No garantiza el reembolso y debe considerarse una capa adicional de seguridad.

6) El sector del prestatario. Empresas que operan en sectores distintos soportan riesgos específicos de cada industria.

7) La fecha de cierre del pool. Si el proyecto necesita más tiempo para alcanzar su objetivo de financiación, la fecha del primer pago de intereses puede variar.

¿Debo diversificar por calificación crediticia o por plazo?

Es aconsejable diversificar utilizando tanto la calificación crediticia como el plazo del préstamo, porque estas variables abordan aspectos distintos de la gestión del riesgo. La calificación crediticia está relacionada con la evaluación de la solvencia del prestatario y su capacidad de devolver la deuda. El plazo del préstamo afecta a cuánto tiempo permanecerá comprometido el principal y a cómo se distribuirán los intereses al inversor.

Reinvertir los intereses mensuales sin concentrar más la cartera

La diversificación de la cartera cambia con el tiempo. Los intereses están vinculados al plazo del préstamo y se abonan mensualmente en cuotas completas, mientras que el principal se devuelve normalmente al prestamista al vencimiento del derecho de crédito. El primer pago de intereses se abona al inversor un mes después de que el préstamo esté activo.

Cuando se reembolsa el principal al prestamista, este puede decidir reinvertirlo en otros proyectos. En ese caso, el inversor puede elegir proyectos distintos y volver a asignar los fondos. Es importante tener en cuenta todos los aspectos anteriores para tomar una decisión ponderada sobre la diversificación de la cartera y una posible reinversión. Esos mismos aspectos son relevantes también para la reinversión.

¿Puedo reinvertir los intereses automáticamente?

No, actualmente el inversor no puede reinvertir los intereses de forma automática. 8lends tiene previsto desarrollar una opción de reinversión automática, pero todavía no está disponible en la plataforma. Por eso el inversor debe decidir manualmente dónde desea reinvertir el dinero.

Lo que la diversificación no soluciona

La diversificación tiene ciertos límites y no soluciona el riesgo de crédito de cada prestatario individual. Este puede quebrar por condiciones adversas del mercado, algún fallo operativo o circunstancias operativas inesperadas con un impacto profundo en toda la cadena de actividad. Dado que no es posible prever con certeza todos los escenarios, la diversificación no es una garantía frente al impago del prestatario.

Del mismo modo, la diversificación no elimina el riesgo asociado a la plataforma. 8lends opera con socios independientes: Alpha Systems LLC, que da soporte a 8lends como VASP bajo la supervisión de la FSA de SVG, y Maclear AG, que actúa como agente de garantías independiente y es miembro de PolyReg SRO, una organización de autorregulación reconocida por FINMA. Sin embargo, la separación de las funciones operativas no elimina el riesgo de dificultades técnicas de la plataforma ni la insolvencia de una contraparte.

Un mecanismo de recompra tampoco equivale a una garantía de reembolso. El inversor puede tratar de mitigar el riesgo de impago del prestatario eligiendo varios proyectos con el distintivo BuyB en 8lends para poder acogerse, potencialmente, a la recompra del préstamo por parte del originador bajo determinadas condiciones. No obstante, incluso si se cumplen esas condiciones, el originador puede atravesar dificultades y no poder ejecutar la operación. Por eso los proyectos BuyB tampoco son una garantía de reembolso.

La liquidez es otra limitación, ya que las posiciones de crowdlending suelen oscilar entre 4 y 16 meses. Si el inversor adquiere más derechos de crédito con horizontes temporales distintos, normalmente sigue sin tener derecho a salir antes. La salida anticipada se limita al Mercado Secundario, donde el inversor puede intentar encontrar un comprador para el derecho de crédito que desea vender. Sin embargo, la venta no está garantizada.

Por último, el límite natural son los proyectos disponibles en la plataforma en cada momento. El inversor que adquiere derechos de crédito en 8lends no puede invertir en cualquier proyecto que desee, ya que el conjunto de proyectos disponibles para financiación en cada momento es limitado.