크라우드렌딩 투자자를 위한 포트폴리오 다각화

왜 대출 1건과 대출 10건의 위험은 동일하지 않은가

투자자 한 명이 대출 1건에 투자하는 것과 10건에 투자하는 것은 완전히 다른 위험 프로필을 구성합니다. 다음 예시를 통해 가장 잘 확인할 수 있습니다. 두 투자자가 각각 크라우드렌딩 플랫폼의 대출에 1,000 USD를 배정한다고 가정합니다. 첫 번째 투자자는 자금 전체를 하나의 프로젝트에 배정하는 반면, 다른 투자자는 이를 10개의 프로젝트에 분산시켜 청구권을 더 작은 단위로 나눕니다. 이제 각 청구권은 100 USD가 됩니다. 첫 번째 경우 차입자가 채무불이행하면 투자자는 1,000 USD 전액을 잃을 수 있습니다. 두 번째 투자자가 보유한 10건의 청구권 중 2건이 채무불이행하더라도, 이는 초기 자금의 20%에 불과합니다.

이 예시는 포트폴리오 다각화가 투자 위험 중 하나인 집중 위험을 해소한다는 것을 보여줍니다. 다각화만으로 투자자의 신용 위험을 완전히 제거할 수는 없지만, 하나의 채무불이행이 전체 포트폴리오에 미치는 영향을 줄일 수 있습니다. 이는 서로 무관한 자산을 더 많이 보유하는 것이 자동으로 더 안전하다는 의미는 아닙니다. 위험 프로필, 기간, 구성이 자산마다 다를 수 있기 때문입니다. 그러나 다각화는 집중 위험을 완화하는 실행 가능한 전략이 될 수 있습니다.

다각화가 제 원금을 보호해 주나요?

아니요, 다각화는 원금을 보호하지 않습니다. 다각화는 포트폴리오가 단일 차입자에게 의존하는 정도를 줄일 수 있지만, 개별 차입자의 재무 성과를 보장하지는 않습니다. 대신 8lends와 같은 플랫폼은 대출을 담보하는 담보물, 인수심사 및 실사, 그리고 차입자가 채무불이행할 경우 대출을 재매입해야 할 잠재적 의무를 특정 사례에 두는 BuyB(바이백)와 같은 차입자 위험 완화 메커니즘을 도입하려 합니다. 그러나 위험을 완전히 제거할 수는 없으며, 자본 손실의 가능성은 항상 존재합니다.

하나의 대출에 포트폴리오의 얼마를 배정해야 하는가

포트폴리오 중 하나의 대출에 얼마를 배정해야 하는지 계산하려면 간단한 계산을 수행하면 됩니다. 아래 공식을 활용할 수 있습니다.

포지션 비중 = 하나의 대출에 투자한 금액 / 크라우드렌딩 포트폴리오 전체 금액 * 100

투자자가 서로 다른 포트폴리오를 보유하고 있다고 가정합니다. 하나는 1,000 USD 포트폴리오 안에 각 100 USD씩 10개의 포지션이 있습니다. 이는 각 청구권이 포트폴리오의 10%를 개별적으로 차지한다는 의미입니다. 다른 포트폴리오에서는 동일한 투자자가 각 100 USD씩 50개의 포지션을 보유합니다. 이는 각 청구권이 전체 포트폴리오의 2%를 차지한다는 의미입니다.

포지션의 최소 규모는 고려해야 할 다각화 하한선 때문에 중요합니다. 하나의 청구권 최소 금액이 100 USD라면, 투자자는 500 USD 포트폴리오 안에서 최대 5개의 서로 다른 포지션만 보유할 수 있습니다.

다각화하려면 대출이 몇 건 필요한가요?

다각화된 포트폴리오를 위해 투자자가 보유해야 할 대출 건수에 대한 보편적인 정답은 없습니다. 다각화의 목표와 포트폴리오를 구성하는 자산이 사안마다 다르기 때문입니다. 일부 투자자는 위험 프로필이 낮은 프로젝트에 더 많은 자본을 배정하고, 특정 차입자에 대한 노출을 가상의 예로 5%에서 10%로 늘리는 것을 선호할 수 있습니다. 반대로 다른 투자자는 포지션마다 더 적은 자본을 배정하면서 더 많이 매입하는 것을 선호할 수 있습니다. 이 경우 5,000 USD 포트폴리오 안에서 100 USD씩 50개의 포지션을 선호할 수 있습니다.

집중 시나리오: 채무불이행 1건이 실제로 초래하는 비용

아래 표에 제시된 가상 포트폴리오 다각화의 여러 시나리오는 서로 다른 구성을 가진 포트폴리오 내에서 채무불이행 1건이 초래하는 비용에 대한 예시적 개요를 제공합니다.

이 수치는 가상의 배분과 100 USD 최소 금액을 사용한 산술적 예시이며, 수익 또는 손실에 대한 예측이 아닙니다. 다각화를 위해 실제로 이용 가능한 대출 건수는 플랫폼의 프로젝트 수에 따라 제한됩니다.

신용 등급, 대출 기간, 담보 유형별 다각화

다각화는 차입자 전반에 노출을 분산시키지만, 자산군의 신용 위험을 제거하지는 않으며, 투자자가 몇 건의 대출을 보유하든 8lends의 수익은 보장되지 않은 상태로 유지됩니다.

포트폴리오 내 차입자 수는 다각화의 한 측면에 불과합니다. 투자자는 다각화를 높이기 위해 다른 여러 요소도 함께 고려해야 하며, 이는 보다 포괄적인 다각화 접근 방식을 의미합니다. 다각화에 중요한 다른 요소들은 다음과 같습니다:

1) 플랫폼의 AAA–D 신용 등급. 점수가 높을수록 차입자의 위험 성향이 낮은 것으로 간주됩니다.

2) 담보의 LTV(Loan-to-Value, 담보인정비율)로, 다음 공식으로 계산됩니다: LTV = (대출 금액 / 담보 가치) * 100. 100% 미만의 비율은 대출 가치가 담보 가치로 완전히 커버됨을 의미하며, 더 높은 값은 대출의 일부가 담보되지 않은 상태로 남아 있음을 의미합니다.

3) 담보 유형과 평가. 운영용 사업 자산, 부동산, 차량 등 담보 유형마다 유동성과 위험 프로필이 다릅니다.

4) 대출 기간. 4개월 만에 만기가 도래하는 대출은 16개월 후 만기가 도래하는 대출과 크게 다릅니다.

5) BuyB 상태. 8lends의 BuyB 배지는 차입자가 60일을 초과해 장기 연체할 경우 바이백 보호를 받을 수 있는 프로젝트를 식별합니다. 상환을 보장하지는 않으며 추가적인 보호 계층으로 간주해야 합니다.

6) 차입자의 산업 분야. 서로 다른 업종에서 운영되는 기업들은 각기 다른 산업별 위험을 지닙니다.

7) 풀 마감일. 프로젝트가 자금 조달 목표에 도달하는 데 더 많은 시간이 필요한 경우, 첫 이자 지급일이 변경될 수 있습니다.

신용 등급으로 다각화해야 할까요, 아니면 대출 기간으로 다각화해야 할까요?

신용 등급과 대출 기간은 위험 관리의 서로 다른 측면을 다루기 때문에 두 가지 모두를 활용해 다각화하는 것이 바람직합니다. 신용 등급은 차입자의 신용도 평가 및 채무 상환 능력과 관련이 있습니다. 대출 기간은 원금이 얼마나 오래 묶여 있는지, 그리고 이자가 투자자에게 어떻게 분배되는지에 영향을 미칩니다.

추가 집중 없이 매월 이자를 재투자하기

포트폴리오의 다각화는 시간이 지남에 따라 변화합니다. 이자는 대출 기간에 연동되며 매월 전액이 지급되는 반면, 원금은 일반적으로 청구권이 만기에 도달하면 대주에게 반환됩니다. 첫 이자 지급은 대출이 활성화된 지 한 달 후에 투자자에게 지급됩니다.

대주가 원금을 상환받으면, 이를 다른 프로젝트에 재투자하기로 결정할 수 있습니다. 이 경우 투자자는 서로 다른 프로젝트를 선택하여 다시 자금을 배분할 수 있습니다. 포트폴리오의 다각화와 향후 재투자에 대해 균형 잡힌 결정을 내리려면 위에서 언급한 모든 측면을 고려하는 것이 중요합니다. 재투자에서도 동일한 측면들이 중요합니다.

이자를 자동으로 재투자할 수 있나요?

아니요, 현재 투자자는 이자를 자동으로 재투자할 수 없습니다. 8lends는 자동 재투자 옵션을 개발할 계획을 가지고 있지만, 아직 플랫폼에는 도입되지 않았습니다. 그렇기 때문에 투자자는 자금을 어디에 재투자할지 직접 결정해야 합니다.

다각화로 해결되지 않는 것

다각화에는 일정한 한계가 있으며, 개별 차입자의 신용 위험을 해결해 주지는 않습니다. 차입자는 외부 시장 상황, 일부 운영상의 실패, 또는 전체 운영망에 심각한 영향을 미치는 예기치 못한 운영상의 상황으로 인해 파산할 수 있습니다. 모든 시나리오를 확실하게 예측할 수는 없으므로, 다각화는 차입자의 채무불이행에 대한 보장이 아닙니다.

마찬가지로 다각화는 플랫폼 관련 위험을 제거하지 않습니다. 8lends는 독립적인 파트너들과 함께 운영되며, Alpha Systems LLC는 FSA SVG의 감독 하에 VASP로서 8lends를 뒷받침하고, Maclear AG는 독립적인 담보 관리인이자 FINMA가 인정하는 자율규제기구인 PolyReg SRO의 회원으로 활동합니다. 다만 운영 기능의 분리가 플랫폼의 기술적 장애나 거래상대방의 지급불능 위험을 없애주지는 않습니다.

바이백 메커니즘 역시 상환 보장과 동일하지 않습니다. 투자자는 8lends에서 BuyB 배지가 있는 여러 프로젝트를 선택함으로써, 특정 조건 하에서 오리지네이터가 대출을 재매입할 수 있는 자격을 얻어 차입자의 채무불이행 위험을 완화하려 할 수 있습니다. 그러나 이러한 조건이 충족되더라도, 오리지네이터가 어려움을 겪어 해당 작업을 실행하지 못할 수도 있습니다. 이 때문에 BuyB 프로젝트 역시 상환을 보장하지는 않습니다.

유동성 또한 하나의 제약 요인입니다. 크라우드렌딩 포지션은 일반적으로 4개월에서 16개월 사이에서 변동하기 때문입니다. 투자자가 기간이 서로 다른 청구권을 더 많이 매입하더라도, 일반적으로 더 일찍 상환받을 권리를 갖지는 못합니다. 조기 상환은 세컨더리 마켓으로 제한되며, 투자자는 매도하려는 청구권을 매입할 매수자를 찾으려 시도할 수 있습니다. 다만 매도는 보장되지 않습니다.

마지막으로, 특정 시점에 플랫폼에서 이용 가능한 프로젝트 자체가 자연스러운 한계로 작용합니다. 8lends에서 청구권을 매입하는 투자자는 원하는 어떤 프로젝트든 매입할 수 있는 것은 아니며, 현재 자금 조달이 가능한 프로젝트 풀이 제한되어 있기 때문입니다.