Crowdlending Yatırımcıları için Portföy Çeşitlendirmesi

Tek Bir Kredi ile On Kredi Neden Aynı Riski Taşımaz

Yatırımcı başına tek bir kredi ile on kredi tamamen farklı bir risk profili oluşturur. Bunu en iyi şu örnekle açıklayabiliriz. Diyelim ki iki yatırımcı, bir crowdlending platformunda bir krediye 1.000 USD ayırıyor. İlk yatırımcı tüm parayı tek bir projeye tahsis ederken, diğeri portföyünü çeşitlendirerek bu tutarı 10 projeye yayıyor ve alacaklarını daha küçük parçalara bölüyor. Böylece her bir alacak 100 USD değerinde oluyor. İlk durumda, borçlu temerrüde düşerse yatırımcı 1.000 USD’nin tamamını kaybedebilir. İkinci yatırımcının portföyünde ise 10 borçludan 2’si temerrüde düşse bile bu kayıp, başlangıç sermayesinin yalnızca %20’sine karşılık gelir.

Bu örnek, portföy çeşitlendirmesinin yatırım risklerinden biri olan yoğunlaşma riskini ele aldığını gösterir. Çeşitlendirme tek başına yatırımcı için kredi riskini tamamen ortadan kaldıramaz, ancak tek bir temerrüdün tüm portföy üzerindeki etkisini azaltabilir. Bu, birbiriyle ilişkisiz daha fazla varlık tutmanın otomatik olarak daha güvenli olduğu anlamına gelmez, çünkü bu varlıklar risk profili, vade yapısı ve bileşim açısından farklılık gösterebilir. Yine de çeşitlendirme, yoğunlaşma riskini azaltmak için uygulanabilir bir strateji olabilir.

Çeşitlendirme anaparamı korur mu?

Hayır, çeşitlendirme anaparayı korumaz. Portföyün tek bir borçluya olan bağımlılığını azaltabilir, ancak bireysel borçlunun finansal performansını garanti etmez. Bunun yerine 8lends gibi platformlar, krediyi güvence altına almak için teminat; kredi değerlendirmesi (underwriting) ve durum tespiti; ve borçlunun belirli bir durumda ödeme aczine düşmesi halinde krediyi geri satın alma yükümlülüğü doğurabilecek BuyB (buyback) gibi borçlu risk azaltma mekanizmaları uygulamaya çalışır. Yine de riskler tamamen ortadan kaldırılamaz ve her zaman sermaye kaybı olasılığı bulunur.

Portföyünüzün Ne Kadarı Tek Bir Kredide Olmalı?

Portföyün ne kadarının tek bir kredide yer alması gerektiğini hesaplamak için basit bir hesaplama yapmak mümkündür. Aşağıdaki formül bunu yapmamıza olanak tanır.

Pozisyon payı = Tek bir krediye yatırılan tutar / Toplam crowdlending portföyü * 100

Diyelim ki yatırımcının farklı portföyleri var. Birinde, 1.000 USD’lik bir portföy içinde her biri 100 USD olan 10 pozisyon bulunuyor. Bu, her bir alacağın portföyün %10’unu temsil ettiği anlamına gelir. Başka bir portföyde ise aynı yatırımcının her biri 100 USD olan 50 pozisyonu bulunuyor. Bu durumda her bir alacak, portföyün etkin olarak yalnızca %2’sini temsil eder.

Pozisyonun minimum büyüklüğü önemlidir, çünkü göz önünde bulundurulması gereken bir çeşitlendirme tabanı vardır. Tek bir alacak için minimum tutar 100 USD ise, yatırımcı 500 USD’lik bir portföy içinde en fazla 5 farklı pozisyona sahip olabilir.

Çeşitlendirilmiş olmak için kaç krediye ihtiyacım var?

Yatırımcının çeşitlendirilmiş bir portföye sahip olması için gereken evrensel bir kredi sayısı yoktur, çünkü çeşitlendirme hedefleri ve portföy içindeki varlıklar duruma göre farklılık gösterir. Bazı yatırımcılar, daha düşük risk profiline sahip projelere daha büyük bir sermaye tahsis etmeyi ve belirli bir borçluya olan maruziyetlerini varsayımsal olarak %5’ten %10’a çıkarmayı tercih edebilir. Diğerleri ise her pozisyona daha az sermaye ayırıp daha fazla sayıda pozisyon satın almayı tercih edebilir. Böylece 5.000 USD’lik bir portföy içinde her biri 100 USD olan 50 pozisyonu tercih edebilirler.

Yoğunlaşma Senaryoları: Tek Bir Temerrüdün Gerçek Maliyeti Nedir

Aşağıdaki tabloda sunulan varsayımsal portföy çeşitlendirme senaryoları, farklı bileşime sahip portföylerde tek bir temerrüdün maliyetine ilişkin örnek bir genel bakış sunar.

Bu rakam, varsayımsal tahsisler ve 100 USD’lik bir minimum kullanılarak yapılmış aritmetik bir gösterimdir; getiri veya zarar tahmini değildir. Çeşitlendirme için mevcut kredi sayısı, platformdaki projelerle sınırlıdır.

Kredi Notu, Vade ve Teminat Türüne Göre Çeşitlendirme

Çeşitlendirme, maruziyeti borçlular arasında yayar; varlık sınıfının kredi riskini ortadan kaldırmaz ve 8lends üzerindeki getiriler, yatırımcının kaç kredi tuttuğuna bakılmaksızın garanti edilmez.

Portföydeki borçlu sayısı, çeşitlendirmenin yalnızca bir yönüdür. Yatırımcının çeşitlendirmeyi artırmak için diğer birçok faktöre de erişmesi gerekir; bu, daha kapsamlı bir çeşitlendirme yaklaşımı anlamına gelir. Çeşitlendirme için önemli olan diğer faktörler şunlardır:

1) Platformun AAA–D arası kredi notu. Daha yüksek bir puan, borçlunun daha az riskli olarak değerlendirildiği anlamına gelir.

2) Teminatın Kredi/Teminat Değeri (LTV) oranı, şu formülle hesaplanır: LTV = (Kredi / Teminat) * 100. %100’ün altındaki bir oran, kredi değerinin teminat fiyatı ile tam olarak karşılandığı anlamına gelirken, daha yüksek bir değer kredinin bir kısmının teminatsız kaldığı anlamına gelir.

3) Teminat türü ve değerlemesi. Operasyonel işletme varlıkları, gayrimenkul ve araçlar gibi farklı teminat türlerinin her biri farklı likidite ve risk profiline sahiptir.

4) Kredinin vadesi. 4 ay içinde vadesi dolan bir kredi, 16 ay içinde vadesi dolacak bir krediden köklü biçimde farklıdır.

5) BuyB durumu. 8lends üzerindeki bir BuyB rozeti, borçlunun 60 günden uzun süreli temerrüdü halinde geri alım (buyback) korumasına uygun projeleri belirtir. Geri ödemeyi garanti etmez ve ek bir güvenlik katmanı olarak değerlendirilmelidir.

6) Borçlunun sektörü. Farklı sektörlerde faaliyet gösteren şirketler, sektöre özgü riskler taşır.

7) Havuz kapanış tarihi. Bir proje finansman hedefine ulaşmak için daha fazla zamana ihtiyaç duyarsa, ilk faiz ödemesinin tarihi değişebilir.

Kredi notuna göre mi yoksa vadeye göre mi çeşitlendirmeliyim?

Hem kredi notunu hem de kredinin vadesini kullanarak çeşitlendirme yapmak tavsiye edilir, çünkü bu değişkenler risk yönetiminin farklı yönlerini ele alır. Kredi notu, borçlunun kredibilitesinin ve borcu geri ödeme kapasitesinin değerlendirilmesiyle ilişkilidir. Kredinin vadesi ise anaparanın ne kadar süre tutulacağını ve faizin yatırımcıya nasıl dağıtılacağını etkiler.

Yoğunlaşmayı Artırmadan Aylık Faizi Yeniden Yatırıma Dönüştürmek

Portföyün çeşitlendirmesi zamana bağlı olarak değişir. Faiz, kredi vadesine bağlıdır ve tam taksitler halinde aylık olarak ödenirken, anapara genellikle alacağın vadesi dolduğunda kredi verene geri ödenir. İlk faiz ödemesi, kredinin aktif hale gelmesinden bir ay sonra yatırımcıya ödenir.

Kredi veren anaparasını geri aldığında, bunu başka projelere yeniden yatırmaya karar verebilir. Bu durumda yatırımcı farklı projeler seçebilir ve fonları yeniden tahsis edebilir. Portföyün çeşitlendirilmesi ve olası yeniden yatırım konusunda dengeli bir karar vermek için yukarıdaki tüm hususları göz önünde bulundurmak önemlidir. Aynı hususlar yeniden yatırım için de geçerlidir.

Faizi otomatik olarak yeniden yatırıma dönüştürebilir miyim?

Hayır, yatırımcı şu anda faizi otomatik olarak yeniden yatırıma dönüştüremez. 8lends'in otomatik yeniden yatırım seçeneği geliştirme planları bulunmaktadır, ancak bu özellik henüz platformda mevcut değildir. Bu nedenle yatırımcının parasını nereye yeniden yatıracağına manuel olarak karar vermesi gerekir.

Çeşitlendirme Neyi Çözmez

Çeşitlendirmenin belirli sınırları vardır ve bireysel borçlunun kredi riskini çözmez. Borçlular; dış piyasa koşulları, bazı operasyonel aksaklıklar veya tüm operasyonel zincir üzerinde derin bir etkiye sahip beklenmeyen operasyonel durumlar nedeniyle iflas edebilir. Her senaryoyu kesin biçimde öngörmek mümkün olmadığından, çeşitlendirme borçlunun temerrüdüne karşı bir garanti değildir.

Aynı şekilde, çeşitlendirme platformla ilgili riski de ortadan kaldırmaz. 8lends, bağımsız ortaklarla faaliyet gösterir: FSA SVG denetimi altında 8lends'i bir VASP olarak destekleyen Alpha Systems LLC ve bağımsız Teminat Acentesi olarak görev yapan, FINMA tarafından tanınan bir öz-düzenleyici kuruluş olan PolyReg SRO'nun üyesi Maclear AG. Ancak operasyonel işlevlerin ayrılması, platformun teknik zorluklarına veya bir karşı tarafın ödeme aczine düşmesine ilişkin riski ortadan kaldırmaz.

Bir geri alım (buyback) mekanizması da geri ödeme garantisiyle eşdeğer değildir. Yatırımcı, belirli koşullar altında kredinin fon sağlayıcı tarafından geri satın alınmasına uygun olabilecek 8lends üzerindeki BuyB rozetli birden fazla proje seçerek borçlunun temerrüt riskini azaltmaya çalışabilir. Ancak bu koşullar karşılansa dahi, fon sağlayıcı zorluklarla karşılaşabilir ve işlemi gerçekleştiremeyebilir. Bu nedenle BuyB projeleri de geri ödeme garantisi anlamına gelmez.

Likidite başka bir kısıtlamadır, çünkü crowdlending pozisyonları genellikle 4 ay ile 16 ay arasında değişir. Yatırımcı farklı bir vadeye sahip daha fazla alacak satın alsa dahi, genellikle daha erken çıkış hakkına sahip olmaz. Erken çıkış, yatırımcının satmak istediği alacağı satın alacak bir alıcı bulmaya çalışabileceği İkincil Piyasa ile sınırlıdır. Ancak satış garanti edilmez.

Son olarak, doğal sınır, herhangi bir zamanda platformda mevcut olan projelerdir. 8lends üzerinde alacak satın alan yatırımcı, istediği herhangi bir projeyi satın alamaz, çünkü finansmana açık olan proje havuzu sınırlıdır.