8lends における信用格付け（Risk Scoring）の仕組み

格付けが高いほどリスクも金利も低下。8lends が S&P や Moody's の手法を中小企業向けに調整する仕組みを解説します。

8lends 上のすべての借り手には、AAA から D までの信用格付けが付与され、これによって金利とプラットフォームへの掲載可否が決まります。格付けは Maclear AGが 40 以上のパラメータ（財務の健全性、信用履歴、担保の流動性、ビジネスモデル、書類）に基づいて算出します。一定の基準値を下回る格付け（C、CC、D）のプロジェクトはプラットフォームに掲載されません。格付けは各プロジェクトのカードに表示され、投資家が投資前にリスクを評価するのに役立ちます。

8lends における信用格付けとは

信用格付け（Credit Rating）とは、借り手の信用力を AAA（最小リスク）から D（却下）までの尺度で評価したものです。方法は国際的な格付け機関（S&P、Moody's）と同じですが、中小企業向けに適応されています。

格付けは、投資家にとって最も重要な問いに答えます。それは、この借り手が期日どおりに全額返済する可能性はどの程度か、という問いです。格付けが高いほどリスクは低く、借り手が資金を調達する金利も低くなります。

格付けの尺度 AAA～D

格付け	リスク水準	投資家にとっての意味
AAA	最小	最高水準の財務健全性、優れた担保、申し分のない履歴。低金利
AA、A	低	強固な指標、最小限のリスク。中程度の金利
BBB、BB	中程度	良好な指標だが、一部に注意すべき領域あり。やや高めの金利
B、CCC	やや高い	注意を要するリスク要因あり。リスクプレミアムとして高金利
CC、C	高	プラットフォームに掲載されない
D	デフォルト／却下	プラットフォームに掲載されない

8lends には、許容可能なリスク水準のプロジェクトのみが掲載されます。格付けが C、CC、D の申請は、デューデリジェンスの段階で却下されます。

格付けの算出方法

格付けは、Maclear AGが Collateral Agentとして、5 段階のデューデリジェンスの結果に基づいて付与します。40 以上のパラメータによる評価です。

財務の健全性 — 売上、利益、収益性、キャッシュフロー、debt-to-equity
信用履歴 — 企業およびオーナーの履歴、延滞、現行の債務
担保 — 種類、流動性、市場評価、LTV
ビジネスモデル — 融資の用途、返済計画、市場での地位、経営の質
書類 — 設立関連書類、財務諸表、ライセンス

受け付けた申請のうち、全サイクルを通過するのは 10% 未満です。プロセスの詳細は 8lendsはどのように融資対象企業を選ぶのかをご覧ください。

格付けが金利に与える影響

格付けと金利は直接結びついています。リスクが高い（格付けが低い）ほど、そのリスクに対する投資家への補償として金利が高くなります。

格付け	金利の目安範囲
高（AAA～A）	19～25% の下限に近い
中（BBB～BB）	範囲の中央
やや高い（B～CCC）	19～25% の上限に近い

これは融資の基本原則です。より高いリスクに対して、投資家はより高い潜在的収益を得ます。投資家自身が、自分に適したリスクとリターンのバランスを選びます。

プロジェクト選定における格付けの活用方法

格付けは重要な要因の一つですが、唯一の要因ではありません。プロジェクトを選ぶ際は、以下の組み合わせを見ることが重要です。

信用格付け — 借り手のリスクの基本評価
LTV — 担保が融資をどの程度カバーしているか（LTV が低い＝安全余裕が大きい）
Buybackの有無 — 一部のプロジェクトにおける融資元本の追加保護
融資期間 — 4～16 か月、投資の流動性に影響する
担保の種類 — 換金時に資産がどの程度流動的か
融資の用途 — 借り手が何のために資金を調達するか

異なる格付けのプロジェクトを組み合わせることで、投資家は自分のリスクプロファイルに合わせたポートフォリオを構築できます。

8lends の格付けが crypto メトリクスと異なる点

ほとんどの DeFi プラットフォームでは、「リスク」は on-chain メトリクス（プールの utilization、暗号資産による担保額、health factor）で評価されます。これは crypto-collateralized な融資には有効ですが、企業の実際の信用力は評価できません。

8lends の信用格付けは、実際のビジネスを評価します。すなわち、その財務、履歴、営業活動から債務を返済する能力です。これは、Web3 インフラに移植された伝統的な銀行のアンダーライティングに近いものです。

よくある質問

格付けを付与するのはアルゴリズムですか、それとも人間ですか？ 格付けは、Maclear AG のチームが Collateral Agent として、包括的なデューデリジェンスの結果に基づいて付与します。これは定量分析（財務比率、メトリクス）と定性評価（ビジネスモデル、経営、市場での地位）の組み合わせであり、純粋にアルゴリズムによる評価ではありません。

特定のプロジェクトの格付けがどのように算出されたか確認できますか？ プロジェクトのカードには、最終的な格付けと主要なパラメータ（LTV、担保の種類、期間）が表示されます。詳細な評価方法や借り手の完全な財務諸表は、借り手の営業秘密の理由により Maclear AG が保管しています。

格付けは融資期間中に変わりますか？ 格付けはプロジェクトの掲載時点で付与されます。Maclear AG は融資期間中、借り手をモニタリングします。状況が大きく変化した場合、投資家はプラットフォームのインターフェースを通じて通知を受けます。付与された格付け自体は、公開時点での評価を反映したものです。

格付けが高いプロジェクトはデフォルトすることはありませんか？ あります。格付けは確率の評価であって、保証ではありません。AAA の格付けの借り手でも、理論的には不可抗力に直面する可能性があります。高い格付けはデフォルトの確率が低いことを意味しますが、ゼロではありません。だからこそ、担保や Buyback が追加の保護レイヤーとして存在します。

なぜ格付けが C 未満のプロジェクトは掲載されないのですか？ これは投資家保護の基本的なフィルターです。デフォルトのリスクが高いプロジェクト（CC、C、D）はデューデリジェンスの段階で却下されます。疑わしい申請を後でデフォルトとして処理するよりも、最初から通さないほうが良いのです。全審査サイクルを通過するのは申請の 10% 未満です。

「risk score」とは何ですか、それは信用格付けと同じものですか？ 8lends では AAA～D の尺度による「信用格付け」（credit rating）という用語を使用しており、これが正確な表現です。「risk score」という用語は業界で同義語として使われることもありますが、8lends は国際機関に準じた信用格付けの尺度を採用しています。