Che cosa misura realmente il “tasso di default dei prestiti”
Il tasso di default dei prestiti misura la quota di un portafoglio di prestiti che ha superato una soglia di default definita. La difficoltà sta nel fatto che esistono diversi metodi legittimi per calcolare tale quota, e ciascuno può produrre un risultato diverso partendo esattamente dallo stesso portafoglio. Una piattaforma che dichiara “2% di default” fornisce quindi una risposta incompleta se non spiega anche a che cosa si riferisce quel 2%, su quale periodo e secondo quale definizione di default.
Per numero di prestiti o per volume di prestiti: perché lo stesso portafoglio dà due numeri diversi
Il metodo più semplice conta i singoli prestiti. Supponiamo che un portafoglio contenga 100 prestiti e che quattro siano andati in default. Il tasso di default per numero di prestiti è 4 / 100 = 4%. Ma immaginiamo che quei quattro prestiti siano insolitamente piccoli. Il portafoglio totale è di 10 milioni di euro, mentre i quattro prestiti in default rappresentano solo 150.000 €.
Il tasso di default per volume in essere è allora 150.000 € / 10.000.000 € = 1,5%. Entrambi i dati sono matematicamente corretti. Rispondono a domande diverse.
Il tasso di default per numero indica con quale frequenza i singoli prestiti vanno in default. Il tasso di default per volume indica quanto capitale è interessato. La distinzione può funzionare anche nella direzione opposta. Un singolo grande default può muovere appena il tasso basato sul numero, ma aumentare in modo sostanziale il dato ponderato per capitale.
Tassi di default puntuali vs. per annata (coorte)
Una seconda distinzione riguarda il tempo.
Un tasso di default puntuale chiede quanta parte del portafoglio attuale è classificata oggi come in default. I prestiti andati in default e successivamente risolti potrebbero non comparire più in quell'istantanea.
Un tasso di default per annata o per coorte segue i prestiti erogati in un determinato periodo lungo tutta la loro vita. Ad esempio, un investitore potrebbe chiedersi quale percentuale dei prestiti finanziati nel primo trimestre sia infine andata in default prima della scadenza.
L'analisi per annata è spesso più informativa per la performance creditizia di lungo periodo, perché ogni prestito ha il tempo di maturare. I dati puntuali possono essere utili a livello operativo, ma in un portafoglio in rapida crescita possono sottostimare l'esperienza di default sull'intera durata. Questo è particolarmente rilevante per le piattaforme di prestito giovani. Un portafoglio può mostrare pochissimi default semplicemente perché molti prestiti non esistono da abbastanza tempo per completare un intero ciclo creditizio.
Morosità, default e cancellazione non sono lo stesso evento
La rendicontazione creditizia diventa molto più chiara una volta separati tre termini. Morosità significa che un pagamento programmato è stato saltato. Il prestito è in ritardo, ma la riscossione o la ristrutturazione possono ancora riportarlo alla normale gestione.
Il default è il momento formale in cui il ritardo supera la soglia contrattuale o definita dalla piattaforma e la posizione passa alla fase di recupero.
La cancellazione (write-off) o perdita definitiva avviene molto più tardi, dopo che le opzioni di recupero disponibili sono state esaurite e una parte o la totalità del capitale in essere viene riconosciuta come irrecuperabile.
I tre eventi possono quindi formare una sequenza:
Pagamento saltato → morosità → default formale → recupero → recupero totale, recupero parziale o cancellazione. Il default si colloca al centro del processo, non alla fine.
Qual è la differenza tra tasso di default e tasso di morosità?
Il tasso di morosità misura i prestiti in ritardo. Il tasso di default misura i prestiti che hanno superato la soglia formale per essere classificati come in default. Se una piattaforma definisce il default a 60 giorni di ritardo, un prestito in ritardo di 20 giorni contribuisce alle statistiche di morosità ma non al tasso di default. Ciò significa che una piattaforma può riportare contemporaneamente un tasso di morosità relativamente alto e un tasso di default molto più basso, se molti mutuatari in ritardo regolarizzano i pagamenti saltati prima di superare la soglia formale.
Perché le soglie di default — 30, 60 o 90 giorni — cambiano il numero
La definizione di default ha un effetto matematico diretto sul tasso riportato. Immaginiamo che lo stesso portafoglio contenga 10 prestiti in ritardo di oltre 30 giorni, 6 prestiti in ritardo di oltre 60 giorni e anche 3 prestiti in ritardo di oltre 90 giorni. Usando una soglia di 30 giorni si ottengono 10 default, mentre con una soglia di 60 giorni se ne ottengono già solo 6, e con una soglia di 90 giorni soltanto 3.
Ecco perché affermazioni generiche come “i tassi di default P2P sono in media pari a X%” vanno trattate con cautela. A meno che ogni fonte sottostante utilizzi la stessa soglia, lo stesso periodo di misurazione, lo stesso denominatore e lo stesso trattamento dei prestiti recuperati, il numero aggregato combina dati disomogenei. Per 8lends, il fattore scatenante contrattuale rilevante è di 60 giorni di mancato pagamento. Un prestito in ritardo di 59 giorni è moroso, non ancora formalmente in default. Al 60° giorno, il caso passa al quadro di default e recupero.
| Fase | Cosa significa | Durata tipica | Cosa vede l'investitore |
|---|---|---|---|
| 1. Pagamento mancato / ritardo iniziale | Il mutuatario non effettua un pagamento programmato; il prestito è in ritardo ma non ancora formalmente in default | Dal giorno 1 al giorno 59 specificamente su 8lends (soglia fissa di 60 giorni) | Stato mostrato come "in ritardo" o "scaduto"; nessuna procedura di recupero è ancora stata avviata |
| 2. Default dichiarato | Il prestito supera la soglia formale di default della piattaforma e passa da un problema di gestione a un caso di recupero | Un punto fisso, non un intervallo — su 8lends, esattamente il giorno 60 di mancato pagamento | Lo stato cambia in "in default" / "in recupero"; questo è l'evento scatenante, non la risoluzione |
| 3. Recupero / esecuzione | Una parte indipendente persegue la pretesa legale — su 8lends, si tratta del Collateral Agent (Maclear AG) che agisce sulla garanzia reale registrata, non del gestore della piattaforma | Varia ampiamente in base alla giurisdizione, al tipo di attivo e al procedimento legale | Aggiornamenti sullo stato di recupero/esecuzione; non può essere promessa alcuna tempistica garantita |
| 4. Finestra BuyBack (se attivata) | Una terza parte — non la piattaforma, non il Collateral Agent — può offrirsi di acquistare la posizione in default in questa fase | Non fissa; l'esecuzione dipende dalla terza parte, non da uno SLA della piattaforma | Un'offerta di BuyBack può comparire o meno; non è automatica né garantita |
| 5. Risoluzione: recupero o svalutazione | O i proventi recuperati vengono distribuiti (in tutto o in parte) oppure la posizione viene riconosciuta come perdita parziale/totale di capitale | Dipende interamente dalla fase 3 | Liquidazione finale registrata — recupero parziale, recupero totale o svalutazione; la perdita di capitale è un esito realmente possibile |
Un default è l'inizio di un processo di recupero, non il suo esito. Il recupero può essere parziale, totale o — in alcuni casi — tradursi in una perdita totale del capitale investito. Nessuna piattaforma, inclusa 8lends, può promettere in anticipo un tasso di recupero specifico o una tempistica di recupero specifica. Valuta la tua tolleranza al rischio prima di investire e non investire mai denaro che non puoi permetterti di perdere.
Tasso di recupero: quanto rientra e quanto tempo richiede
Il tasso di recupero di un prestito misura quanto capitale viene infine recuperato dopo un default. Una formula semplificata è Tasso di recupero = Importo recuperato / Importo esposto al momento del default * 100. Se al momento del default di un prestito l'importo in essere è di €100.000 e il recupero netto finale è pari a €70.000, il tasso di recupero è del 70%.
La corrispondente perdita in caso di default (loss given default) sarebbe del 30%. Ma la tempistica conta quanto la percentuale. Un recupero che alla fine restituisce la maggior parte del capitale dopo due anni è economicamente diverso da uno risolto in pochi mesi.
Quanto tempo richiede effettivamente il recupero di un prestito?
Non esiste una durata universale affidabile, poiché il processo di recupero di un prestito può comportare negoziazioni, esecuzione legale, valutazione degli attivi, vendita degli attivi, procedure giudiziarie e distribuzione dei proventi. La tempistica dipende dalla giurisdizione, dal tipo di garanzia, dalla complessità della struttura proprietaria e dal fatto che il debitore contesti o meno l'esecuzione. Ecco perché un prestito in default può restare un caso di recupero per mesi anche quando esiste una garanzia. La garanzia non deve essere interpretata come una promessa di rapida risoluzione. Un macchinario, un immobile o delle scorte devono di norma essere realizzati attraverso un vero processo legale e commerciale prima che la liquidità possa essere distribuita.
Quale tasso di recupero dovrebbe realisticamente attendersi un investitore?
Non esiste un'unica percentuale responsabile da applicare a tutto il prestito P2P o P2B.
Il recupero dipende dal debitore, dalla copertura della garanzia, dal valore di vendita realizzato, dai costi legali, dalla priorità dei creditori, dalla giurisdizione e dal tempo necessario per l'esecuzione. Un investitore dovrebbe quindi essere prudente con le cifre di "recupero atteso" a livello di settore. Senza sapere se tali numeri si riferiscono a prestiti garantiti o non garantiti, a proventi lordi o netti e a casi conclusi o ancora aperti, essi non sono direttamente utili per prevedere l'esito di un singolo investimento. Un prestito deteriorato può infine produrre un recupero integrale, un recupero parziale o una perdita totale. Lo stato di default in sé non determina quale esito si verificherà.
Perché i tassi di default delle diverse piattaforme non sono direttamente confrontabili
Due piattaforme possono riportare tassi di default diversi anche se i loro debitori sottostanti hanno andamenti simili. Tra le ragioni: una piattaforma può definire il default a una soglia di 30 giorni e un'altra a 90; una può rendicontare per numero di prestiti e un'altra per volume di capitale; una può usare un'istantanea del portafoglio corrente mentre un'altra traccia le annate (vintage) complete; e una può escludere dal dato principale i default recuperati. Inoltre, la prima può includere solo prestiti giunti a scadenza mentre un'altra include posizioni appena erogate e, allo stesso modo, può riportare i default lordi prima dei recuperi mentre un'altra enfatizza la perdita netta dopo il recupero.
Senza una metodologia comune, inserire queste percentuali in una tabella di classifica crea una falsa precisione. L'approccio migliore è porre quattro domande ogni volta che una piattaforma pubblica un tasso di default dei prestiti: se le definizioni di default delle piattaforme differiscono, quale denominatore viene usato, quale periodo viene misurato e come vengono trattati i recuperi. Solo dopo aver risposto a queste domande il numero diventa significativamente confrontabile.
Come funzionano default e recupero su 8lends
Su 8lends, l'evento formale di default scatta dopo 60 giorni di mancato pagamento. Anche la distinzione tra operatore della piattaforma e agente di recupero è importante. Alpha Systems LLC gestisce 8lends come VASP sotto la supervisione della FSA di Saint Vincent e Grenadine.
Maclear AG è il Collateral Agent indipendente. Maclear AG è un membro svizzero di PolyReg SRO, un organismo di autoregolamentazione riconosciuto da FINMA, con un quadro di vigilanza incentrato principalmente sugli obblighi AML piuttosto che sulla protezione del capitale.
Una volta che un prestito raggiunge il default formale, Maclear AG gestisce il relativo processo di recupero della garanzia laddove sia necessaria l'esecuzione. Maclear AG non è l'operatore della piattaforma e non è il fornitore del BuyBack. Per i casi BuyBack idonei, il potenziale riacquisto è effettuato da una terza parte secondo i termini del relativo programma. Il BuyBack è quindi separato sia da Alpha Systems LLC sia da Maclear AG e non deve essere considerato una garanzia automatica della piattaforma.
8lends pubblica un proprio tasso di default?
8lends può pubblicare metriche di portafoglio in tempo reale, incluse le informazioni correnti sui default, tramite i dati dei propri progetti. Qualsiasi cifra di questo tipo dovrebbe essere datata quando viene citata, perché rappresenta il track record della piattaforma in quel momento, non una proprietà permanente del portafoglio prestiti.
Un dato di default riportato basso o pari a zero significa soltanto che pochi o nessun prestito hanno superato e sono rimasti entro la definizione di default applicabile a quella data di rendicontazione. Non implica che i prestiti futuri non possano andare in default, soprattutto mentre la piattaforma sta ancora costruendo una storia operativa più lunga. La metrica di lungo periodo più utile sarà, col tempo, una visione per coorti mature che combini l'annata di erogazione, l'incidenza dei default e i recuperi completati.
Evento di default a sessanta giorni, percorso di recupero definito
Su 8lends, gli investitori finanziano prestiti reali a PMI usando USD, ricevendo interessi mensili a tassi fissi. Ogni transazione — investimento, pagamento degli interessi, restituzione del capitale — viene registrata sulla blockchain Base ed è verificabile pubblicamente.
Ogni mutuatario supera oltre 40 criteri di due diligence valutati da Maclear AG e riceve un rating da AAA a D prima della quotazione. I prestiti sono garantiti da collateral reale e i progetti selezionati includono la protezione BuyBack — con restituzione del 100% del capitale se un mutuatario ritarda oltre 60 giorni.
FAQ
Qual è la differenza tra tasso di default e tasso di morosità?
La morosità indica che un mutuatario ha saltato un pagamento programmato ma non ha ancora superato la soglia formale di default. Il tasso di default misura i prestiti che hanno superato tale soglia. La definizione esatta varia tra finanziatori e piattaforme; su 8lends, un prestito è considerato in default dopo 60 giorni di mancati pagamenti.
Un prestito "in default" equivale a un prestito che è una perdita totale?
No, un prestito in default non equivale a un prestito che è una perdita totale. Il default segna l'inizio del processo di recupero, non il suo esito finale. Dopo il default, le azioni di recupero possono restituire una parte o la totalità dell'importo in essere. Un prestito diventa una perdita definitiva solo quando le opzioni di recupero sono state esaurite e l'importo non recuperabile viene formalmente stralciato.
Perché piattaforme diverse riportano tassi di default così diversi?
Perché i tassi di default non sono sempre calcolati allo stesso modo. Una piattaforma può definire il default dopo 30 giorni, un'altra dopo 60 o 90. I tassi possono inoltre essere calcolati in base al numero di prestiti o al volume in essere e come metriche puntuali o per coorte. Senza la metodologia, le cifre di sintesi sui tassi di default non sono direttamente confrontabili.
Quanto tempo richiede effettivamente il recupero di un prestito?
Non esiste una tempistica di recupero garantita. Il processo dipende da fattori quali la giurisdizione, il tipo di garanzia, la procedura legale di esecuzione e la rapidità con cui l'attivo sottostante può essere venduto. Il recupero può quindi richiedere mesi e gli investitori non dovrebbero presumere che la dichiarazione di default di un prestito comporti un rimborso immediato.
8lends pubblica il proprio tasso di default?
Al momento della pubblicazione, 8lends non pubblica un tasso di default o di recupero aggregato separato a livello dell'intero portafoglio. La sua homepage riporta “Default / Late Loans: 1/0”, che non va interpretato come “zero default” né come un tasso di default calcolato. Ulteriori informazioni sono disponibili nelle FAQ di 8lends sulla protezione degli investitori.
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