Was die „Kreditausfallquote“ tatsächlich misst
Eine Kreditausfallquote misst den Anteil eines Kreditportfolios, der eine definierte Ausfallschwelle überschritten hat. Die Schwierigkeit besteht darin, dass es mehrere legitime Methoden gibt, diesen Anteil zu berechnen, und jede kann aus exakt demselben Portfolio ein anderes Ergebnis liefern. Eine Plattform, die „2 % Ausfälle“ meldet, gibt daher eine unvollständige Antwort, solange sie nicht auch erklärt, worauf sich die 2 % beziehen, über welchen Zeitraum und nach welcher Ausfalldefinition.
Nach Kreditanzahl oder nach Kreditvolumen – warum dasselbe Portfolio zwei verschiedene Zahlen ergibt
Die einfachste Methode zählt einzelne Kredite. Angenommen, ein Portfolio umfasst 100 Kredite, und vier davon sind ausgefallen. Die Ausfallquote nach Kreditanzahl beträgt 4 / 100 = 4 %. Stellen Sie sich nun aber vor, diese vier Kredite sind ungewöhnlich klein. Das Gesamtportfolio beträgt 10 Mio. €, während die vier ausgefallenen Kredite nur 150.000 € ausmachen.
Die Ausfallquote nach ausstehendem Volumen beträgt dann 150.000 € / 10.000.000 € = 1,5 %. Beide Zahlen sind mathematisch korrekt. Sie beantworten unterschiedliche Fragen.
Die Ausfallquote nach Anzahl sagt Ihnen, wie häufig einzelne Kredite ausfallen. Die Ausfallquote nach Volumen sagt Ihnen, wie viel Kapital betroffen ist. Der Unterschied kann auch in die entgegengesetzte Richtung wirken. Ein einzelner großer Ausfall verändert die anzahlbasierte Quote kaum, kann aber die kapitalgewichtete Zahl erheblich erhöhen.
Stichtagsbezogene vs. Vintage-(Kohorten-)Ausfallquoten
Eine zweite Unterscheidung betrifft die Zeit.
Eine stichtagsbezogene Ausfallquote fragt, welcher Teil des aktuellen Portfolios heute als ausgefallen eingestuft ist. Kredite, die ausgefallen sind und anschließend abgewickelt wurden, erscheinen in dieser Momentaufnahme möglicherweise nicht mehr.
Eine Vintage- oder Kohorten-Ausfallquote verfolgt Kredite, die in einem bestimmten Zeitraum vergeben wurden, über ihre gesamte Laufzeit. Ein Anleger könnte beispielsweise fragen, welcher Prozentsatz der im 1. Quartal finanzierten Kredite letztlich vor Fälligkeit ausgefallen ist.
Die Vintage-Analyse ist für die langfristige Kreditperformance oft aussagekräftiger, weil jeder Kredit Zeit hat, sich zu entwickeln. Stichtagsbezogene Zahlen können operativ nützlich sein, unterschätzen aber in einem schnell wachsenden Portfolio möglicherweise die Ausfallerfahrung über die gesamte Laufzeit. Das ist besonders relevant für junge Kreditplattformen. Ein Portfolio kann sehr wenige Ausfälle aufweisen, einfach weil viele Kredite noch nicht lange genug bestehen, um einen vollständigen Kreditzyklus zu durchlaufen.
Zahlungsverzug, Ausfall und Abschreibung sind nicht dasselbe Ereignis
Die Kreditberichterstattung wird deutlich klarer, sobald drei Begriffe voneinander getrennt werden. Zahlungsverzug bedeutet, dass eine planmäßige Zahlung versäumt wurde. Der Kredit ist überfällig, aber Beitreibung oder Restrukturierung können ihn noch in die normale Bedienung zurückführen.
Der Ausfall ist der formale Zeitpunkt, an dem der Verzug die vertraglich oder von der Plattform definierte Schwelle überschreitet und das Konto in die Beitreibung übergeht.
Eine Abschreibung oder ein endgültiger Verlust tritt deutlich später ein, nachdem die verfügbaren Beitreibungsoptionen ausgeschöpft sind und ein Teil oder das gesamte ausstehende Kapital als uneinbringlich erfasst wird.
Die drei Ereignisse können daher eine Abfolge bilden:
Zahlung versäumt → Zahlungsverzug → formaler Ausfall → Beitreibung → vollständige Beitreibung, teilweise Beitreibung oder Abschreibung. Der Ausfall steht in der Mitte des Prozesses, nicht an dessen Ende.
Was ist der Unterschied zwischen einer Ausfallquote und einer Verzugsquote?
Eine Verzugsquote misst Kredite, die überfällig sind. Eine Ausfallquote misst Kredite, die die formale Schwelle für die Einstufung als ausgefallen überschritten haben. Definiert eine Plattform den Ausfall bei 60 Tagen Überfälligkeit, fließt ein Kredit, der 20 Tage überfällig ist, in die Verzugsstatistik ein, nicht aber in die Ausfallquote. Das bedeutet, dass eine Plattform gleichzeitig eine relativ hohe Verzugsquote und eine deutlich niedrigere Ausfallquote ausweisen kann, wenn viele säumige Kreditnehmer ihre versäumten Zahlungen nachholen, bevor sie die formale Schwelle überschreiten.
Warum Ausfallschwellen – 30, 60 oder 90 Tage – die Zahl verändern
Die Definition des Ausfalls hat einen direkten mathematischen Effekt auf die ausgewiesene Quote. Stellen Sie sich vor, dasselbe Portfolio enthält 10 Kredite mit mehr als 30 Tagen Verzug, 6 Kredite mit mehr als 60 Tagen Verzug und zudem 3 Kredite mit mehr als 90 Tagen Verzug. Bei einer 30-Tage-Schwelle ergeben sich 10 Ausfälle, bei einer 60-Tage-Schwelle bereits nur 6 und bei einer 90-Tage-Schwelle lediglich 3.
Deshalb sollten pauschale Aussagen wie „P2P-Ausfallquoten liegen im Durchschnitt bei X %“ mit Vorsicht behandelt werden. Sofern nicht jede zugrunde liegende Quelle dieselbe Schwelle, denselben Messzeitraum, denselben Nenner und dieselbe Behandlung beigetriebener Kredite verwendet, vermischt die aggregierte Zahl ungleiche Daten. Bei 8lends ist der maßgebliche vertragliche Auslöser eine Nichtzahlung von 60 Tagen. Ein Kredit, der 59 Tage überfällig ist, befindet sich in Zahlungsverzug, ist aber noch nicht formal ausgefallen. Am 60. Tag geht der Fall in das Ausfall- und Beitreibungsverfahren über.
| Phase | Was es bedeutet | Typische Dauer | Was der Anleger sieht |
|---|---|---|---|
| 1. Versäumte Zahlung / frühe Zahlungsverzögerung | Der Kreditnehmer versäumt eine planmäßige Zahlung; der Kredit ist überfällig, befindet sich aber noch nicht formell im Ausfall | Tag 1 bis Tag 59 speziell auf 8lends (feste 60-Tage-Schwelle) | Status wird als „verspätet“ oder „überfällig“ angezeigt; noch kein Beitreibungsverfahren eingeleitet |
| 2. Ausfall erklärt | Der Kredit überschreitet die formelle Ausfallschwelle der Plattform und wird von einem Servicing-Problem zu einem Beitreibungsfall | Ein fester Zeitpunkt, keine Spanne – auf 8lends genau Tag 60 der Nichtzahlung | Status wechselt zu „im Ausfall“ / „in Beitreibung“; dies ist der Auslöser, nicht die Lösung |
| 3. Beitreibung / Vollstreckung | Eine unabhängige Partei verfolgt den Rechtsanspruch – auf 8lends ist dies der Sicherheitentreuhänder (Collateral Agent, Maclear AG), der auf die registrierten realen Sicherheiten zugreift, nicht der Plattformbetreiber | Variiert stark je nach Rechtsordnung, Vermögensart und Rechtsverfahren | Statusaktualisierungen zu Beitreibung/Vollstreckung; ein garantierter Zeitrahmen kann nicht zugesagt werden |
| 4. BuyBack-Fenster (falls ausgelöst) | Eine dritte Partei – weder die Plattform noch der Collateral Agent – kann in dieser Phase anbieten, die ausgefallene Position zu kaufen | Nicht festgelegt; die Ausführung hängt von der dritten Partei ab, nicht von einem SLA der Plattform | Ein BuyBack-Angebot kann erscheinen oder auch nicht; es ist weder automatisch noch garantiert |
| 5. Abschluss: Beitreibung oder Abschreibung | Entweder werden die beigetriebenen Erlöse (vollständig oder teilweise) ausgeschüttet oder die Position wird als teilweiser/vollständiger Kapitalverlust erfasst | Hängt vollständig von Phase 3 ab | Endgültige Abwicklung erfasst – teilweise Beitreibung, vollständige Beitreibung oder Abschreibung; ein Kapitalverlust ist ein reales mögliches Ergebnis |
Ein Ausfall ist der Beginn eines Beitreibungsprozesses, nicht dessen Ergebnis. Die Beitreibung kann teilweise oder vollständig erfolgen oder – in manchen Fällen – zu einem Totalverlust des investierten Kapitals führen. Keine Plattform, auch 8lends nicht, kann im Voraus eine bestimmte Beitreibungsquote oder einen bestimmten Beitreibungszeitrahmen zusagen. Prüfen Sie Ihre Risikotoleranz, bevor Sie investieren, und investieren Sie niemals Geld, dessen Verlust Sie sich nicht leisten können.
Recovery Rate: Wie viel zurückfließt und wie lange es dauert
Die Recovery Rate (Beitreibungsquote) eines Kredits misst, wie viel Kapital nach einem Ausfall letztlich zurückgewonnen wird. Eine vereinfachte Formel lautet: Recovery Rate = zurückgewonnener Betrag / bei Ausfall ausstehender Betrag * 100. Sind bei Ausfall eines Kredits 100.000 € ausstehend und beläuft sich die endgültige Nettobeitreibung auf 70.000 €, beträgt die Recovery Rate 70 %.
Die entsprechende Verlustquote bei Ausfall (Loss Given Default) läge bei 30 %. Doch der Zeitpunkt ist ebenso wichtig wie der Prozentsatz. Eine Beitreibung, die den Großteil des Kapitals erst nach zwei Jahren zurückbringt, ist wirtschaftlich etwas anderes als eine, die innerhalb weniger Monate abgeschlossen wird.
Wie lange dauert die Kreditbeitreibung tatsächlich?
Eine verlässliche allgemeingültige Dauer gibt es nicht, da der Beitreibungsprozess Verhandlungen, rechtliche Durchsetzung, Bewertung von Vermögenswerten, deren Verkauf, Gerichtsverfahren und die Verteilung der Erlöse umfassen kann. Der Zeitrahmen hängt von der Rechtsordnung, der Art der Sicherheit, der Komplexität der Eigentumsverhältnisse und davon ab, ob der Kreditnehmer die Durchsetzung anficht. Deshalb kann ein ausgefallener Kredit selbst bei vorhandenen Sicherheiten monatelang ein Beitreibungsfall bleiben. Sicherheiten sollten nicht als Versprechen einer schnellen Abwicklung verstanden werden. Eine Maschine, eine Immobilie oder ein Warenbestand muss in der Regel erst in einem realen rechtlichen und kommerziellen Prozess verwertet werden, bevor Geld verteilt werden kann.
Welche Recovery Rate sollte ein Anleger realistischerweise erwarten?
Es gibt keinen einzelnen verantwortungsvollen Prozentsatz, der sich pauschal auf P2P- oder P2B-Kredite anwenden ließe.
Die Beitreibung hängt vom Kreditnehmer, der Besicherungsdeckung, dem erzielten Verkaufswert, den Rechtskosten, dem Gläubigerrang, der Rechtsordnung und der für die Durchsetzung benötigten Zeit ab. Anleger sollten daher mit branchenweiten Angaben zur „erwarteten Recovery“ vorsichtig sein. Ohne zu wissen, ob sich diese Zahlen auf besicherte oder unbesicherte Kredite beziehen, auf Brutto- oder Nettoerlöse und auf abgeschlossene oder noch offene Fälle, sind sie für die Prognose einer einzelnen Investition nicht direkt nutzbar. Ein notleidender Kredit kann letztlich zu einer vollständigen Beitreibung, einer teilweisen Beitreibung oder einem Totalverlust führen. Der Ausfallstatus selbst bestimmt nicht, welches Ergebnis eintritt.
Warum Ausfallraten verschiedener Plattformen nicht direkt vergleichbar sind
Zwei Plattformen können unterschiedliche Ausfallraten ausweisen, selbst wenn sich ihre Kreditnehmer ähnlich entwickeln. Die Gründe: Eine Plattform definiert den Ausfall möglicherweise bei einer Schwelle von 30 Tagen, eine andere bei 90; eine berichtet nach Anzahl der Kredite, eine andere nach Kapitalvolumen; eine verwendet eine aktuelle Momentaufnahme des Portfolios, während eine andere vollständige Jahrgänge verfolgt; und eine kann beigetriebene Ausfälle aus der Hauptkennzahl herausrechnen. Hinzu kommt, dass die erste möglicherweise nur fällig gewordene Kredite einbezieht, während eine andere auch neu vergebene Positionen berücksichtigt, und ebenso kann sie Bruttoausfälle vor Beitreibungen ausweisen, während eine andere den Nettoverlust nach Beitreibung hervorhebt.
Ohne gemeinsame Methodik erzeugt das Einordnen dieser Prozentsätze in eine Rangliste eine Scheingenauigkeit. Der bessere Ansatz besteht darin, vier Fragen zu stellen, wann immer eine Plattform eine Kreditausfallrate veröffentlicht: ob sich die Ausfalldefinitionen der Plattformen unterscheiden, welcher Nenner verwendet wird, welcher Zeitraum gemessen wird und wie Beitreibungen behandelt werden. Erst wenn diese Fragen beantwortet sind, wird die Zahl sinnvoll vergleichbar.
Wie Ausfall und Beitreibung bei 8lends funktionieren
Bei 8lends liegt der formale Ausfallauslöser bei 60 Tagen Zahlungsverzug. Auch die Unterscheidung zwischen Plattformbetreiber und Beitreibungsstelle ist wichtig. Alpha Systems LLC betreibt 8lends als VASP unter der Aufsicht der FSA von St. Vincent und die Grenadinen.
Maclear AG ist der unabhängige Collateral Agent (Sicherheitentreuhänder). Maclear AG ist ein Schweizer Mitglied der PolyReg SRO, einer von der FINMA anerkannten Selbstregulierungsorganisation, wobei dieser Aufsichtsrahmen in erster Linie auf AML-Pflichten und nicht auf Kapitalschutz ausgerichtet ist.
Sobald ein Kredit in den formalen Ausfall gerät, übernimmt Maclear AG den entsprechenden Prozess der Sicherheitenverwertung, sofern eine Durchsetzung erforderlich ist. Maclear AG ist weder der Plattformbetreiber noch der BuyBack-Anbieter. Bei BuyBack-berechtigten Fällen wird der mögliche Rückkauf von einem Dritten gemäß den jeweiligen Programmbedingungen durchgeführt. BuyBack ist daher sowohl von Alpha Systems LLC als auch von Maclear AG getrennt und sollte nicht als automatische Plattformgarantie betrachtet werden.
Veröffentlicht 8lends eine eigene Ausfallrate?
8lends kann über seine Projektdaten Live-Portfoliokennzahlen veröffentlichen, einschließlich aktueller Ausfallinformationen. Jede solche Zahl sollte beim Zitieren mit Datum versehen werden, da sie die Erfolgsbilanz der Plattform zu diesem Zeitpunkt widerspiegelt und keine dauerhafte Eigenschaft des Kreditbuchs ist.
Eine niedrige oder bei null liegende ausgewiesene Ausfallzahl bedeutet lediglich, dass zum jeweiligen Berichtsdatum wenige oder keine Kredite die geltende Ausfalldefinition überschritten haben und in ihr verblieben sind. Sie bedeutet nicht, dass künftige Kredite nicht ausfallen können, insbesondere solange die Plattform noch eine längere Betriebshistorie aufbaut. Die langfristig nützlichere Kennzahl wird letztlich eine Betrachtung ausgereifter Kohorten sein, die Vergabejahrgang, Ausfallhäufigkeit und abgeschlossene Beitreibungen kombiniert.
60-Tage-Ausfallauslöser, definierter Beitreibungsweg
Auf 8lends finanzieren Investoren echte KMU-Kredite mit USD und erhalten monatliche Zinsen zu festen Sätzen. Jede Transaktion – Investition, Zinsauszahlung, Tilgung – wird auf der Base-Blockchain erfasst und ist öffentlich überprüfbar.
Jeder Kreditnehmer besteht mehr als 40 von Maclear AG bewertete Due-Diligence-Kriterien und wird vor der Listung mit AAA–D bewertet. Kredite sind durch reale Sicherheiten gedeckt, und ausgewählte Projekte bieten BuyBack-Schutz – 100 % Rückerstattung der Tilgung, falls ein Kreditnehmer mehr als 60 Tage in Verzug gerät.
FAQ
Was ist der Unterschied zwischen einer Ausfallquote und einer Verzugsquote?
Zahlungsverzug bedeutet, dass ein Kreditnehmer eine fällige Zahlung versäumt, die formale Ausfallschwelle aber noch nicht überschritten hat. Eine Ausfallquote erfasst Kredite, die diese Schwelle überschritten haben. Die genaue Definition variiert zwischen Kreditgebern und Plattformen; bei 8lends gilt ein Kredit nach 60 Tagen ausgebliebener Zahlungen als ausgefallen.
Ist ein Kredit „im Ausfall“ dasselbe wie ein Totalverlust?
Nein, ein ausgefallener Kredit ist nicht dasselbe wie ein Totalverlust. Der Ausfall markiert den Beginn des Beitreibungsprozesses, nicht dessen Endergebnis. Nach dem Ausfall können Beitreibungsmaßnahmen einen Teil oder den gesamten ausstehenden Betrag zurückführen. Ein Kredit wird erst dann zu einem endgültigen Verlust, wenn alle Beitreibungsoptionen ausgeschöpft sind und der nicht einbringliche Betrag formal abgeschrieben wird.
Warum weisen verschiedene Plattformen so unterschiedliche Ausfallquoten aus?
Weil Ausfallquoten nicht immer auf dieselbe Weise berechnet werden. Eine Plattform definiert einen Ausfall möglicherweise nach 30 Tagen, eine andere nach 60 oder 90. Die Quoten können zudem nach Anzahl der Kredite oder nach ausstehendem Volumen sowie als Stichtags- oder Kohortenkennzahlen berechnet werden. Ohne die Methodik sind die ausgewiesenen Ausfallquoten nicht direkt vergleichbar.
Wie lange dauert die Beitreibung eines Kredits tatsächlich?
Es gibt keinen garantierten Zeitrahmen für die Beitreibung. Der Prozess hängt von Faktoren wie der Rechtsordnung, der Art der Sicherheit, dem rechtlichen Vollstreckungsverfahren und davon ab, wie schnell der zugrunde liegende Vermögenswert verkauft werden kann. Die Beitreibung kann daher Monate dauern, und Anleger sollten nicht davon ausgehen, dass die Feststellung eines Kreditausfalls zu einer sofortigen Rückzahlung führt.
Veröffentlicht 8lends eine eigene Ausfallquote?
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung publiziert 8lends keine separate aggregierte portfolioweite Ausfall- oder Beitreibungsquote. Auf der Startseite wird „Default / Late Loans: 1/0“ ausgewiesen, was weder als „null Ausfälle“ noch als berechnete Ausfallquote zu verstehen ist. Weitere Informationen finden sich in den 8lends FAQ zum Anlegerschutz.
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