Investir dans le crédit privé pour les investisseurs particuliers : comment y accéder

Qu'est-ce que le crédit privé ?

Le crédit privé désigne des prêts négociés de manière privée avec des entreprises, par opposition à l'achat d'obligations cotées émises sur une bourse. Le terme est aussi couramment utilisé de façon interchangeable avec celui de dette privée. Dans une opération de base, une entreprise emprunte un montant fixe pour une durée définie et s'engage à payer des intérêts. Le prêteur peut être un fonds de crédit, une compagnie d'assurance, un gestionnaire institutionnel, un family office ou un autre investisseur privé.

Contrairement à une obligation publique, le prêt ne se négocie généralement pas en continu sur un marché liquide, ce qui constitue à la fois son attrait et sa contrepartie. Les emprunteurs peuvent obtenir un financement lorsque le crédit bancaire traditionnel est trop lent, trop restrictif ou mal adapté à leurs actifs et à leurs contraintes de calendrier. Les prêteurs peuvent percevoir un taux contractuel plus élevé en échange de l'acceptation du risque de défaut de l'emprunteur, d'une liquidité moindre et d'un recouvrement plus complexe. Le crédit privé peut inclure des prêts senior garantis, des prêts adossés à des actifs, de la dette mezzanine, du prêt direct et d'autres structures négociées de manière privée.

Pour un investisseur particulier, la distinction la plus importante est que les rendements du crédit privé proviennent des paiements d'intérêts contractuels de l'emprunteur, et non principalement de la revente de l'actif à un prix de marché plus élevé. Cela signifie aussi que la qualité de l'emprunteur et la structure de recouvrement comptent davantage que les fluctuations quotidiennes des prix de marché.

Qui a historiquement investi dans le crédit privé — et pourquoi l'accès était limité

Pendant la majeure partie de son histoire moderne, le crédit privé a été un marché institutionnel. Les fonds de pension, les assureurs, les fonds de dotation, les investisseurs souverains, les family offices et les grands gestionnaires d'actifs pouvaient engager des capitaux importants dans des fonds spécialisés dans le prêt privé aux entreprises. Les investisseurs particuliers se heurtaient à plusieurs obstacles.

Le premier était l'engagement minimum. Un fonds de prêt direct pouvait exiger un investissement à six ou sept chiffres, selon la structure du fonds et les règles d'éligibilité des investisseurs. Le deuxième élément était la durée, les fonds de crédit privé bloquant couramment les capitaux pendant des années, car les prêts eux-mêmes sont illiquides et le gestionnaire a besoin de temps pour les originer, les suivre, les refinancer, les restructurer et en sortir.

Le troisième élément était l'accès, de nombreuses structures n'étant ouvertes qu'aux investisseurs accrédités, professionnels, qualifiés ou autrement éligibles selon les règles locales sur les valeurs mobilières.

Que signifie réellement « institutionnel » ici ?

Le prêt institutionnel n'est pas simplement un prêt avec un ticket minimum élevé, mais un modèle opérationnel complet. Un fonds de crédit privé institutionnel peut employer des analystes, des juristes, des spécialistes de la restructuration et des gestionnaires de portefeuille. Il peut négocier des covenants, exiger des reportings des emprunteurs, suivre les performances en continu, modifier les conditions des prêts et coordonner les mesures d'exécution lorsqu'un emprunteur se dégrade. L'investisseur du fonds ne sélectionne pas chaque emprunteur individuellement. Il engage plutôt des capitaux auprès d'un gestionnaire qui construit un portefeuille diversifié et prend ces décisions pour son compte.

Pourquoi les rendements du crédit privé sont supérieurs à ceux d'un compte d'épargne ou d'une obligation

Les taux plus élevés du crédit privé constituent une compensation pour la prise de risques qui sont plus faibles ou répartis différemment dans les produits d'épargne traditionnels. Un dépôt bancaire est généralement conçu autour de la liquidité et de la préservation du capital plutôt que d'un rendement contractuel élevé.

Les obligations publiques de qualité investment grade bénéficient de marchés plus vastes, d'une information standardisée, de prix publics et d'une revente relativement aisée. Les prêts privés ont généralement moins d'acheteurs et des prix moins transparents. L'emprunteur peut également être plus petit, moins diversifié, plus endetté, ou rechercher des capitaux pour un besoin d'exploitation spécifique qu'une banque ne souhaite pas financer.

Le prêteur intègre donc dans son prix plusieurs facteurs, dont la qualité de crédit de l'emprunteur, la qualité des garanties, la durée du prêt, le risque sectoriel, le manque de liquidité, la complexité des mesures d'exécution, ainsi que la rapidité et la flexibilité du financement.

C'est pourquoi comparer directement le taux affiché d'un prêt privé avec le taux d'un compte d'épargne peut être trompeur. La différence n'est pas un rendement supplémentaire gratuit : elle reflète une structure de risque de crédit entièrement différente. Il en va de même lorsqu'on parle des rendements du crédit privé. Le taux contractuel d'un prêt individuel n'est pas la même chose que le rendement réalisé d'un portefeuille diversifié après défauts, recouvrements, frais et périodes d'illiquidité.

À quoi ressemble réellement le risque du crédit privé

Le risque central du crédit privé est le défaut de l'emprunteur. Si une entreprise ne peut pas honorer les paiements prévus, le prêteur peut faire face à des intérêts différés, un principal différé, une restructuration, des mesures d'exécution ou une perte définitive. Les garanties peuvent réduire la gravité de la perte, mais elles n'éliminent pas la possibilité d'une perte.

Le deuxième risque à mentionner est le risque de liquidité. Un prêt privé ne peut normalement pas être vendu aussi facilement qu'une action cotée ou une obligation d'État. Même lorsqu'un mécanisme secondaire existe, il faut qu'un acheteur soit disposé à reprendre la position.

Un autre risque est la concentration. Un investisseur qui sélectionne manuellement des prêts individuels peut se retrouver fortement exposé à un seul emprunteur, secteur, type d'actif ou à une seule date d'échéance. Les fonds institutionnels réduisent en partie ce risque en répartissant un même engagement de capital sur de nombreux prêts.

Comment les fonds de prêt direct gèrent-ils ce risque ?

Les gestionnaires professionnels de prêt direct gèrent généralement le risque à plusieurs niveaux. Ils se diversifient entre emprunteurs et secteurs.

Ils procèdent à une analyse de crédit détaillée avant l'octroi du prêt. Ils peuvent négocier des clauses (covenants) obligeant l'emprunteur à respecter certaines conditions financières ou à fournir un reporting régulier.

Si la performance se dégrade, le gestionnaire peut renégocier les conditions, exiger des garanties supplémentaires, modifier les échéanciers de remboursement ou engager des mesures d'exécution. C'est l'une des différences les plus importantes entre un fonds et l'accès des particuliers à des prêts individuels. Un investisseur individuel sur une plateforme de prêt ne s'assoit généralement pas à la table des négociations face à l'emprunteur et ne restructure pas personnellement la dette.

Crédit privé institutionnel vs accès des particuliers via une plateforme de prêt

L'accès des particuliers résout un problème historique — le seuil d'entrée élevé — mais il ne reproduit pas la structure d'un fonds institutionnel.

La mécanique est différente, et pas seulement à plus petite échelle : une plateforme de prêt donne à un investisseur individuel une exposition à un seul prêt garanti par des sûretés, et non à un portefeuille de prêts géré par des professionnels.

Cette différence devrait façonner la manière dont on comprend le crédit privé pour les investisseurs particuliers. Un ticket d'entrée plus bas accroît la flexibilité, mais il transfère aussi à l'investisseur une plus grande part de la responsabilité de construction du portefeuille.

Où se situe 8lends : prêt P2B garanti, et non fonds de prêt direct

8lends donne accès à des prêts individuels garantis accordés à des PME, plutôt que de fonctionner comme un fonds de prêt direct mutualisé. Les investisseurs sélectionnent eux-mêmes les prêts. Chaque prêt est adossé à des sûretés réelles telles que des équipements, des véhicules, des biens immobiliers ou des stocks, sous réserve de la documentation et de la structure de sûretés applicables.

L'investissement minimum est de 100 $ par prêt, avec des durées de prêt de 4 à 16 mois, et les prêts individuels offrent un APR fixe de 19–25 %, généralement versé mensuellement en USD.

Maclear AG est un agent des sûretés indépendant pour le volet sûretés de la structure, chargé des procédures juridiques et des autres aspects liés aux sûretés. L'emprunteur passe une due diligence portant sur plus de 40 critères avant qu'un prêt ne soit mis en ligne. Aucune de ces caractéristiques ne transforme une offre individuelle en fonds de crédit institutionnel. Il n'y a pas de diversification automatique entre des dizaines d'emprunteurs avec un seul investissement.

Il n'y a pas de gestionnaire de fonds qui réalloue continuellement le capital. Et un investisseur individuel n'obtient pas le pouvoir de négocier des covenants ou de restructurer directement un emprunteur en difficulté.

Est-ce la bonne manière d'obtenir une exposition de type crédit privé ?

Ce type d'accès peut convenir aux investisseurs qui souhaitent une exposition au financement d'entreprises garanti par des sûretés, en dehors des marchés publics d'actions et d'obligations, qui sont à l'aise pour sélectionner et diversifier lui-même entre les différents prêts, et peut immobiliser des capitaux pendant 4 à 16 mois sans dépendre d'une liquidité immédiate.

Elle peut également convenir aux investisseurs qui préfèrent voir l'emprunteur, le prêt, la garantie et le taux contractuel précis attachés à chaque position plutôt que d'investir dans un fonds privé mutualisé. Elle ne remplace pas le crédit privé institutionnel si l'investisseur a besoin d'un portefeuille géré par des professionnels et automatiquement diversifié, d'un suivi continu des covenants, d'une restructuration pilotée par un gestionnaire ou d'un reporting au niveau du fonds pour un bilan plus important.