リターンは米ドル建てで固定、しかし支出はユーロ建て

この金利が固定するのは、米ドル建てで利息がどのように計算されるかという点です。その米ドルを換金した際にユーロでいくらになるかを固定するものではありません。

これが、欧州から米ドル建てローンに投資する際の為替リスクです。米ドル建てで固定された金利が、ユーロ建てでは変動するリターンを生み出し得ます。

為替レートは換金の時点で実現計算に入ってきます。投資時には、ユーロがどれだけの米ドルを購入できるかを決定します。出口時には、米ドルの支払いに対して受け取るユーロの額を決定します。

利息の発生はプラットフォーム内で米ドル建てで行われます。為替レートの変動は、契約上の金利や発生した米ドルの金額を書き換えるものではありません。変わるのはそのユーロ換算価値です。

決済通貨への換金はプラットフォーム外で行われます。支払いが入金された後、出金または再投資が可能です。米ドルを外部ウォレットへ出金すること自体はユーロへの換金ではありません。関係する出口レートは、資金が実際に自国通貨になる時点で適用されるレートです。

為替リスクは徐々に実現するのか、一時点で実現するのか

為替リスクは換金時点で実現しますが、その間もユーロ換算価値は変動し得ます。利息の支払いを個別に換金し、元本を後に換金する場合、出口時点は複数になり得ます。

米ドルの支払いを再投資すると、その換金は先送りされ、資金はさらなる為替変動にさらされたままになります。

仮想的な12か月の投資を考えます。両シナリオとも同じ米ドル元本と、固定19-25% APRの範囲内で選ばれた同じ金利を用います。年間の米ドル建て利息は元本の20%に等しく、借り手は全額を期日どおりに支払うと仮定します。

為替変動のみを取り出すため、当初のユーロ支出額を100単位に基準化します。為替レートが変わらなかった場合、最終的な米ドル元本と利息の合計は120ユーロ単位に換算されます。これは例示であり、提示された為替レートではありません。手数料、税金、再投資は除外し、すべての支払いは期末に一括で換金されると仮定します。

ここでは、出口レートが高いほど1米ドルあたり受け取るユーロが多いことを意味します。

同じ米ドルのキャッシュフローが、異なるユーロ建ての結果を生みます。為替変動は利息だけでなく元本にも及ぶため、単純に利息の割合に加算・減算できるものではありません。

十分に不利な変動が生じた場合、米ドルで全額返済されたとしても、最終的なユーロ建て受取額が当初のユーロ支出額を下回る可能性があります。いずれのシナリオも方向性を予測するものではなく、過去の市場期間を表すものでもありません。

投資家は事前にユーロ建ての正確なリターンを知ることができるか

できません。契約上の米ドル建て金利と返済スケジュールは知ることができますが、将来の換金レートは不明のままです。最終的な米ドルからユーロへの換金は、実際に受け取った支払いとあわせて、ユーロ建ての投資リターンに影響します。

信用リスクは、借り手が支払義務を履行するかどうかに関するものです。 担保および実行の取り決めは、履行されない場合の回収に対応しますが、損失の可能性を排除するものではありません。

P2Pレンディングにおける為替リスクは、受け取る支払いが自身の支出通貨でどれだけの価値を持つかに関するものです。借り手が米ドル建て義務をすべて履行しても、その米ドルが想定より少ないユーロにしか換わらないことがあり得ます。その結果に支払遅延は必要ありません。

担保やBuyBackの仕組みは為替損失をカバーするか

いいえ。担保の取り決めおよびBuyBackの仕組みは、それぞれの条件に基づく信用関連の義務に関するものです。これらは米ドルとユーロの換金レートを固定するものでも、不利な為替変動を補償するものでもありません。

この区別は、ある仕組みによって米ドル元本の全額が回収された場合にも当てはまります。支払われるべき米ドルを受け取ることと、当初のユーロ価値が保たれることは、別個の結果です。

固定19-25% APRは米ドル建て金額にのみ適用されます。投資時および出金時のUSD/EUR為替レートは、プラットフォーム、Collateral Agent、借り手のいずれによっても固定されておらず、ローンが期日どおり返済されるかどうかとは無関係に変動します。

4〜16か月のローン期間は、投資時の換金と最終的な返済金の換金との間に期間を生じさせます。期間が長いほどその間隔は延び、為替レートが投資時の水準から乖離する時間が増えます。

ただし、変動の方向を決定するものではありません。期間が長いローンが必ずしもユーロ建てで不利な結果をもたらすわけではなく、期間が短くても為替エクスポージャーがなくなるわけではありません。

満期後も返済金を米ドルのまま保有すると、エクスポージャーが当初のローン期間を超えて延長され得ます。

最低投資額はUSD 100です。そのユーロ換算額は、恒久的なユーロ建ての基準額ではなく、投資時点の換金レートに依存します。

1ユーロでより多くの米ドルが購入できる場合、その最低額に達するために必要なユーロは少なくなります。購入できる米ドルが少ない場合、必要なユーロは多くなります。これはプラットフォームの米ドル建て要件を変えることなく、ユーロ建ての投資開始額を変えます。

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