何件の融資、何社の借り手か：ポートフォリオの集中度の読み方

各融資に最低額を投じると仮定すると、500 USDを最低額100 USDで割ると5件になります。5社の異なる借り手に均等に配分した場合、1社あたり投資資金の20%を占めます。募集中の案件が少ない場合、同じ借り手が繰り返し登場する場合、または1件の融資に多く配分した場合には、この比率はさらに高くなり得ます。

この制約は構造的なものです。5社の別々の借り手であっても、同じ業種や同じ返済時期に属している場合があります。

8lendsではプラットフォーム全体としての案件ごとの投資上限額は設けられていません。上限は当該案件の募集残額です。そのため、特定の借り手に大きなエクスポージャーを持つことも、プラットフォームの規則の範囲内で起こり得ます。

借り手集中度は次の式で計算します。

借り手の比率（%）＝ その借り手に対する未回収元本の合計 ÷ ポートフォリオ内の未回収融資元本の合計 × 100

同じ日付時点の数値を使用し、未投資の現金や受取済みの利息は含めません。元本の返済があった場合は、両方の合計を更新してください。

たとえば、仮に1,000 USDのポートフォリオであれば、最低額100 USDで最大10件を保有できます。10件のうち2件が借り手A、残り8件がそれぞれ別の借り手だとします。各ポジションはポートフォリオの10%ですが、借り手Aの2件の融資を合わせると200 USDになります。

借り手Aの比率 ＝ 200 USD ÷ 1,000 USD × 100 ＝ 20%

他の8社の借り手は残りの800 USD、つまり80%を占めます。ポジションは10件でも借り手は9社しかないため、借り手Aのエクスポージャーを10%として扱うと集中度を過小評価することになります。

業種、国、格付け、返済時期についても、その区分に属する未回収元本を合計し、ポートフォリオ全体で割ることで同じ式を適用できます。融資カードに業種や国が開示されていない場合は「不明」と記録してください。プラットフォーム運営者の所在地は、借り手の国を示すものではありません。

同じ借り手に対する100 USDのポジション2件は、両方が未回収である間、200 USDのエクスポージャーとなります。新たな掲載は、その借り手が再度申し込み、別の募集のための審査を通過したことを示します。既存の投資家にとっては、すでに保有しているエクスポージャーを積み増す機会にもなります。

同じ借り手の融資を2件保有することは集中にあたりますか？

はい。契約、利率、返済日が別々であっても、借り手が別の主体になるわけではありません。事業に財務上の問題が生じれば、契約条件が異なっていても両方の融資の返済能力に影響し得ます。

新しいポジションを評価する前に、既存のエクスポージャーを加算してください。すでに全額返済された過去の融資は除外します。

リピートの借り手は新規の借り手よりリスクが低いのですか？

リピートであることだけでは、リスクが低いとは言えません。過去の返済実績は有用な履歴となり得ますが、事業の財務状況や債務は変化している可能性があります。8lendsは、すべての再申込みが改めて完全なデューデリジェンスの過程を経るかどうかを公表していません。

デューデリジェンスは信頼性の低い借り手を受け入れる可能性を下げることはできますが、デフォルトリスクをなくすことはできません。現在の募集の開示内容を確認してください。

同じ借り手への2件の融資は2つのポジションであって、2つの独立したリスクではありません。追跡すべきはポートフォリオに占める合算比率であり、マーケットプレイスに再掲載されたことは、その借り手のリスクが2回目に低くなっていることを裏付けるものではありません。

20件のポジションがあっても、資金の大半が1つの格付け区分や返済時期に集中することはあり得ます。同じ選択を繰り返すと偏りが積み重なります。なじみのある借り手に追加配分したり、似た条件の融資を標準的に選んだりするようになるためです。

借り手の集中リスクが下がる一方で、別の集中が高まることもあります。同じ業種の複数の企業は、同じ需要の落ち込みに直面する可能性があります。同じ国の融資は共通の経済的圧力を受ける可能性があります。返済日が集中すると、投資家が見込む資金の受取りが、ほぼ同時期に到来する複数の返済に依存することになります。

融資期間が4–16か月であることを踏まえ、予定返済日も記録してください。期間が同じ融資でも、満期が数か月ずれることがあります。暦月ごとに融資の集中度をまとめると、元本がいつ戻る見込みかが分かります。

ポジションごとに1行を設け、次の7項目を確認することから始めます。

• 1.借り手の識別子または名称（リピート融資でも統一して記録）。
• 2.投資額および未回収の元本。
• 3.投資時点の信用格付け（AAA–D）。
• 4.融資期間および元本の予定返済日。
• 5.借り手の業種（融資カードに開示されている場合）。
• 6.借り手の国（開示されている場合）。
• 7.最大の借り手1社がポートフォリオに占める比率の定期的な再計算。

8lendsは、業種別、借り手の国別、またはリピート借り手の比率について、プラットフォーム全体の集計内訳を公表していません。上記の記録は投資家自身の保有状況を測るものであり、それがプラットフォームの融資残高全体をどの程度代表しているかを示すことはできません。

集中度はどのくらいの頻度で再計算すべきですか？

投資、元本返済、売却の完了の後に再計算してください。月1回の見直しも、プラットフォームの要件ではありませんが実用的な習慣です。過去の記録を残しておくと、最大のエクスポージャーが拡大しているかどうかを確認できます。

8lendsのSecondary Marketでは、Funded段階にあるポジションを丸ごと売却することのみ可能です。一部売却には対応していないため、単一の大きなポジションを半分に減らすことはできません。投資家は、買い手が見つかればそのポジションを全額売却するか、借り手の返済状況次第となる返済を待ちながら債権を保有し続ける必要があります。エクスポージャーが複数のポジションで構成されている場合は、売却可能なポジションを1件丸ごと売却することで、その借り手の合算比率を下げられます。

8lendsは、FINTRACにMoney Services Business（登録番号C100001102）として登録されたカナダ企業CLEARCHAIN CORPが運営しています。PolyReg SROの会員であるMaclear AG（スイス）は独立した担保代理人を務めており、プラットフォームの運営者でも親会社でもなく、投資家の資金を保有することもありません。

投資には元本を失う可能性を含むリスクが伴います。収益は保証されていません。