ローンが債務不履行になったとき、独立した担保エージェントは何をするのか

有担保ローンには、引受から回収までの間に少なくとも5つの独立した業務が存在します。これらの業務を分離することが重要なのは、ローンを承認した当事者が、そのローンが不良化した後のあらゆる判断までを支配すべきではないからです。

ローンが正常に履行されなくなった後の重要な論点は、誰が担保について行動し、投資家のために回収を進める権限を有するのかという点です。

同一の主体がプラットフォームを運営し担保を実行した場合、何が変わるのか

組成、担保書類、実行の判断、分配のすべてが一つの組織に集中することになります。これは、同一の当事者が返済猶予の付与と実行開始のいずれかを選択しなければならない場面で、利益相反を生じさせます。

8lendsでは、ローンに問題が生じた段階で2つの別個の主体が異なる責任を担います。プラットフォーム運営者は融資プラットフォームを運営し、独立した担保エージェントは投資家のために担保および実行を取り扱います。

8lendsは、FSA（セントビンセント・グレナディーン）の監督下にあるVASPであるAlpha Systems LLCによって運営されています。PolyReg SROの会員であるMaclear AG（スイス）が独立した担保エージェントとして行動します。同社はプラットフォームを運営せず、その親会社でもなく、投資家資金を保有しません。

実行が必要となる場合、Maclear AGは借り手および差し入れられた担保に関係する法域において、必要な法的手続を行います。

この文脈において、PolyRegの監督は主としてマネーロンダリング防止に関する義務に関係します。

8lendsのローンにおける担保エージェントは具体的に誰か

8lendsのローンにおける独立した担保エージェントはMaclear AGです。同社はスイス法人であり、PolyReg SROの会員ですが、Alpha Systems LLCとは別個の存在です。プラットフォームを運営せず、親会社でもなく、投資家資金を保有しません。その役割は、借り手、差し入れ資産、実行に関する事項において投資家のために行動することです。

正式なデフォルトは、不払いが60日継続した後に宣言されます。支払期日の経過だけで直ちに差押えや売却が行われるわけではありません。実行が開始された後、換価には通常1-12か月程度を要し、借り手の法域および担保の種類によって異なります。

手続は6つの段階で進みます。

• 1.支払遅延。 返済がないまま支払期日が経過する。
• 2.通知および交渉。 担保エージェントが借り手に連絡し、原因を確認したうえで解決に向けた交渉を試みる。
• 3.正式なデフォルト宣言。 不払いが60日継続した場合、当該ローンは正式にデフォルトと宣言される。
• 4.実行。 担保エージェントが借り手の法域において必要な法的手続を行う。
• 5.換価。 担保が売却され、または回収可能な価値に転換される。通常1-12か月を要する。
• 6.分配。 回収金が、債権を有する投資家に按分して配分される。

所要期間は資産によって異なります。不動産には、設備には適用されない登記手続や裁判手続が関係する場合があり、在庫はまた別の問題を生じさせます。1-12か月という範囲は目安であり、約束ではありません。

支払遅延からどれくらいで正式なデフォルトが宣言されるのか

正式なデフォルトは、不払いが60日継続した後に宣言されます。それ以前の段階では、担保エージェントが借り手に連絡し、支払遅延の事情を把握して解決可能かどうかを確認します。延滞が60日間継続した場合、関連する法的枠組みの下で実行に進むことができます。

投資家にとって実務上の情報ポイントは4つあります。延滞、正式なデフォルト、実行、分配です。投資家は案件の経過を追い、情報を求めることができますが、法的手続を自ら指揮することはできません。

支払が延滞すると、プラットフォーム上でローンのステータスが変更されます。投資家は、担保エージェントがどのような手続を行ったかを問い合わせることができます。

正式なデフォルトが宣言されると、公示が行われます。投資家はその後、実行にどの法域が適用されるかを問い合わせることができます。

実行および換価の期間中は、定期的な更新により案件の進捗が示されます。投資家は所要期間や、現時点の回収見通しが未償還元本を賄い得るかについて問い合わせることができますが、いずれも事前に確定することはできません。

分配後、投資家は投資額に対して自らの参加分に配分された金額を確認できます。

投資家は実行手続を早めたり、影響を与えたりできるのか

できません。個々の投資家は、担保がいつ差し押さえられるか、どの法的手段が用いられるか、資産がいつ売却されるかを決定しません。これらの判断は、取引文書および適用法に基づき担保エージェントに委ねられます。投資家は案件の経過を追い、情報を請求し、回収金がある場合にはその按分額を受領することができます。

60日というデフォルト基準や1-12か月という一般的な換価期間は、手続の一部を示すものであり、その結果を示すものではありません。いずれの数値も、どれだけ回収されるか、特定の実行案件がいつ終了するかを投資家に示すものではありません。

プラットフォーム運営者と担保エージェントを分離することは利益相反を低減しますが、全額回収、確定した所要期間、元本毀損からの保護を保証するものではありません。

独立した担保エージェントは、実行の判断をプラットフォーム運営から切り離します。ただし、回収が開始された後に生じるリスクを取り除くことはできません。

裁判手続は想定より長期化する場合があります。担保が従前の評価額を下回る価格で売却されることもあり、法的費用や売却費用により投資家に残る金額が減少する場合もあります。この構造は誰が投資家のために行動するかを明確にしますが、最終的な回収額を決定するものではありません。

投資には元本毀損の可能性を含むリスクが伴います。リターンは保証されません。