インデックスファンドとダイレクトレンディング：誰が結果を決めるのか

インデックスファンドは特定のベンチマークに連動します。その算出方法によって、どの資産が対象となるか、各資産の比率、構成をいつ変更するかが決まります。ファンドマネージャーはポートフォリオの構築とリバランスを通じてその手法を実行します。

投資家にとってのインデックスファンドの仕組みは次のとおりです。投資家は商品を選んでその算出方法を受け入れ、組入資産に関する継続的な判断はファンドの運用方針に従って行われます。マネージャーは通常、最も魅力的に見える資産を自由に選ぶのではなく、指数への連動を目指します。

Investor.govのインデックスファンド概要は、この連動の仕組みを説明しています。それでも最初の選択は重要です。ベンチマークが異なれば、集中度も異なり得ます。

ルールもマネージャーも、将来の市場パフォーマンスを左右することはできません。委ねられるのは構成と運用であり、最終的なリターンを決める力ではありません。

ダイレクトレンディングでは、既製のファンドポートフォリオではなく、特定の貸付債権を選びます。どの借り手に資金を提供するか、どの評価格付けを受け入れるか、どの期間が想定する拘束期間に合うかを自ら判断します。

ここで取り上げる融資は、投資時に各ポジションごとに合意される19–25%の固定年率（APR）で、期間は4–16か月です。約定金利が固定されていても、実際に返済される金額が確定するわけではありません。

審査と格付けは選択のための情報を提供します。それによって配分の判断がファンドマネージャーに移るわけではなく、借り手が困難に陥る可能性がなくなるわけでもありません。個人投資家向けプライベートクレジットのガイドでは、こうした貸付関係を全体の中で位置づけています。

独立した担保代理人が管理する実物担保は、借り手が返済できない場合の回収手段となり得ます。ただし、全額返済を保証するものではありません。どの債権を保有するかはあなたの選択で決まり、その債権が何をもたらすかは借り手の履行状況と執行可能な回収権によって決まります。

貸付債権のリターンはファンドのリターンと同じか

いいえ。ファンドのトータルリターンには、費用控除後の保有資産の価値変動とそこから生じる収益が含まれます。仕組みによっては、収益は分配される場合も留保される場合もあります。したがって、あらゆるファンドのリターンを値上がり益だけで説明するのは不十分です。

上場投資信託（ETF）は取引時間中に市場価格が提示されます。インデックス型の投資信託は、一般に毎日決められた評価時点で基準価額を算出します。いずれの仕組みでも、投資家が目にするのは変動する価値であり、借り手がその投資家に負う固定の約定利払い義務ではありません。

これに対しダイレクトローンは、契約に基づき利息と元本の支払いを約束します。完全に履行されればその支払いが行われ、履行されなければ返済不足が生じ、回収手続きに進む可能性があります。債権の経済的価値が悪化するのに、継続的に提示される価格は必要ありません。

インデックスファンドの損失は日々追跡できる目に見える価格下落として現れ、ダイレクトローンの損失は1–12か月の回収期間を経た二者択一の不返済事象として現れます。両者は同じリスクの程度の差ではなく、異なる形のリスクです。

ここでいう「二者択一」とは、借り手が義務を全額履行するか、しないかのどちらかであることを意味します。投資家が必ずすべてを失うという意味ではありません。支払いや回収は一部にとどまる場合があり、回収終了前に問題が明らかになることもあります。1–12か月という期間はここで述べる回収期間を示すものであり、確実な完了日ではありません。

市場リスクと信用リスクの違い：損失はどう現れるのか

ファンドの下落は保有資産が回復すれば戻る可能性がありますが、回復は保証されていません。貸付の損失は返済と回収に左右され、市場全体が反発しても、失われた元本が自動的に戻るわけではありません。

インデックスファンドと融資の分散の違いは、商品の境界から始まります。ファンドは一つの投資の中に資産のまとまりを保有します。ダイレクトレンディングの投資家は個別のポジションを組み合わせてエクスポージャーを構築する必要があり、一見異なる融資が同じ借り手や関連する返済原資に依存していないかを確認しなければなりません。

分散を担うのはファンドか投資家か

インデックスファンドの内部では、指数の算出方法とマネージャーの運用が分散の度合いを決めます。投資家はその分散が自身のポートフォリオ全体に合うかを判断します。集中度の高いベンチマークでは、複数の銘柄を含んでいても集中したエクスポージャーが生じ得ます。

ダイレクトレンディングでは、投資家が借り手、格付け、期間を選んで組み合わせます。ポジションが複数あっても、独立したリスクが複数あるとは限りません。同じ事業者への融資を重ねると、配分が一つの財務基盤に依存したままになる可能性があります。

クラウドレンディングの分散ガイドではこの課題を検討しています。分散は特定のエクスポージャーへの依存を抑え得ますが、どちらのモデルでも保有数を増やすだけで損失がなくなるわけではありません。

ファンドの継続的な費用は投資家に帰属する資産を減らし、リターンに影響します。経費率、その他の手数料、最低投資額は商品ごとに異なります。提供会社の最新の公式書類で確認し、確認日を記録してください。

ここで取り上げるダイレクトローンでは、投資家に課される投資手数料は0%です。これは途中売却とは別の話です。投資家手数料に関するFAQでその違いを説明しています。

ファンドと融資で途中売却が必要になった場合はどうなるか

ETFは通常、取引時間中にその時点の市場価格で売り注文を出せます。投資信託は通常、所定の解約・評価手続きに従います。約定と決済は別の段階であり、注文を出したからといって、あらゆる仕組みや市場環境で直ちに代金を受け取れるわけではありません。

セカンダリーマーケットとは、既存の投資を他の投資家に売却する場です。ダイレクトローンの途中売却は社内のセカンダリーマーケットを利用し、買い手が必要です。売り手手数料は5%、買い手手数料は0%です。割引によって受取額がさらに減ることがあり、出品しても速やかに売れない、あるいはまったく売れない可能性があります。

インデックスファンドは、個別銘柄を選ばずに確立されたルールで構築されたポートフォリオを求める人に向いている場合があります。想定する投資期間中の価値の変動と損失の可能性を受け入れる必要があります。下落を許容できない人や、拠出ごとにあらかじめ決まった結果を期待する人には適さない場合があります。

ダイレクトレンディングは、借り手、格付け、期間を自ら選び、分散を自分で構築したい人に向いている場合があります。4–16か月の約定期間は予定される拘束期間を示しますが、延滞や回収により実際の待ち期間が延びることがあります。流動性のある市場価格を通じて即座に換金できることを期待する人には適しません。

インデックスファンドはダイレクトレンディングより安全か

どちらの呼び名も答えを示すものではありません。ファンドの保有資産と集中度を評価し、次に融資の借り手、回収の仕組み、流動性を評価してください。口座の評価額が動かないことは、融資のリスクが低い証拠にはなりません。ハイリスク投資とローリスク投資の解説では、より広い視点を提供しています。

一部の対象融資には、特定の条件のもとで第三者によるBuyBackが付く場合があります。この義務は第三者と条件に依存し、プラットフォームが提供するものではありません。BuyBackに関するFAQをご覧ください。これによって、選んだ借り手と債権を理解する必要がなくなるわけではありません。

8lendsプラットフォームは、カナダのブリティッシュコロンビア州で登記され、FINTRACに資金サービス事業者として登録されているCLEARCHAIN CORPが運営しています。PolyReg SROの会員であるMaclear AG（スイス）は独立した担保代理人として機能しますが、プラットフォームを運営しておらず、その親会社でもなく、投資家の資金を保管しておらず、FINMAから直接の認可も受けていません。

事業融資への投資にはリスクが伴い、元本を失う可能性があります。固定金利は融資条件を示すものであり、結果を保証するものではありません。また、担保は全額回収を保証するものではありません。