P2P Kredinin Vadesinden Önce Satışı: Kitle Fonlamalı Kredilendirmede Likidite

Crowdlending Likit Bir Yatırım mı?

Crowdlending, genellikle devlet tahvilleri veya banka mevduatları gibi varlıklara kıyasla daha az likit bir yatırım türü olarak kabul edilir. Temel fark, yatırımcının sermayesini istediği zaman geri alabilme yeteneğinde yatar. Crowdlending'de sermayenin, alacak vadeye ulaşana kadar kilitli kalması beklenir. Bu nedenle, anaparanın erken geri alınması sınırlıdır ve ancak başka bir yatırımcının satın almaya istekli olması durumunda alacağın Secondary Market'te (İkincil Piyasa) satılmasıyla mümkün olabilir.

8lends, yatırımcılara KOBİ borçlulara borç verme imkânı sunan bir crowdfunding platformudur. Kredi vadesi genellikle 4 ay ile 16 ay arasında değişir. Alacak vadeye ulaştığında ödenen anaparanın yanı sıra, yatırımcı borçlu tarafından kendi gözetimsiz (non-custodial) cüzdanına yapılan aylık USD ödemeleri şeklinde faiz elde eder.

Bu nedenle, aylık faiz ödemeleri anaparaya erişimle karıştırılmamalıdır. Genellikle krediye tahsis edilen fonların, alacak vadeye ulaşana kadar kalması beklenir. Bu, orijinal yatırımın taahhüt edilmiş durumda kaldığı anlamına gelir.

Kredi vadesi dolmadan paramı çekebilir miyim?

Yatırımcı, kredi vadesi dolmadan parayı doğrudan çekemez. Parayı çekmek için yatırımcının, alacağı satın almaya istekli başka bir yatırımcı bulmaya çalışmak amacıyla Secondary Market'te listelemesi gerekir. Bu süreç garanti edilmez ve alacağa olan talebe bağlıdır. Bu nedenle, Secondary Market üzerinden erken çıkış potansiyeli bir temel senaryo olarak değil, duruma özgü bir mekanizma olarak değerlendirilmelidir.

Paranızın Size Geri Dönüş Yolları

Likiditeyi anlamanın en kolay yolu, yatırımcıya USD alma imkânı sunan farklı yolları birbirinden ayırmaktır. Aşağıdaki tabloda bu yolların bir özeti sunulmuştur.

Her yolun farklı bir zamanlaması, maliyeti ve risk profili vardır. Hiçbiri, bir vadesiz hesaptan nakit çekmeye eşdeğer değildir. Alacak vadeye ulaştığında anaparanın geri ödenmesi standart yoldur. Secondary Market, garantisi olmayan alternatif bir çıkış seçeneği sunar. Benzer şekilde, BuyBack ve teminat, yatırımcıya ek koruma sağlayabilecek mekanizmalardır ancak getiriyi garanti etmezler.

Secondary Market Satışları Nasıl Çalışır ve Maliyeti Nedir

Secondary Market'teki alacak satışları, yatırımcıların mevcut bir alacağı (krediyi) başka bir yatırımcıya nominal değerinden veya iskontolu olarak sunmasına olanak tanır. Yatırımcı alacağı Secondary Market'te başarıyla satarsa, 8lends tarafından %10 satıcı ücreti alınır. Alıcı herhangi bir ücret ödemek zorunda değildir.

Erken satışın maliyeti ne kadardır?

Erken çıkışın maliyet yapısını anlamak için aşağıdaki örneği incelemek faydalı olacaktır. Diyelim ki yatırımcı bir krediye 1.000 USD tahsis etmek istiyor. Vadesi 12 ay olan alacağı satın alıyor ancak 3 ay sonra daha erken satmaya karar veriyor. Bu durumda yatırımcı 3 aylık faiz ödemesini elinde tutmuş olur. Kredinin %19 APR üzerinden işlediği varsayımıyla, 3 aylık faiz yaklaşık 47,5 USD'ye tekabül eder.

Projenin APR'si %25 ise, faiz yaklaşık 62,50 USD olacaktır. Faiz, mevcut USD havuzunun APR değeriyle (yüzde olarak) çarpılması ve sonucun, tahakkuk eden faizin geçerli süresi kredinin toplam vadesine bölünerek elde edilen değerle çarpılmasıyla hesaplanır.

Bu durumda, yatırımcı 3 aylık faiz tahakkukunun ardından alacağı erken satmaya karar verirse, %10 satıcı ücreti ödemek zorunda kalacaktır. Alacağın nominal değerinden satıldığı varsayıldığında, bu, yatırımcının fiilen 100 USD'yi satıcı ücreti olarak vermesi anlamına gelir. Bu da her iki senaryoda da (alacak iskontosuz satılsa bile) satıcı ücretinin, alacak üzerinde tahakkuk eden faizi aşacağı anlamına gelir.

İskonto söz konusu olduğunda, beklenen getiriler daha da düşük olabilir. Çünkü yatırımcı 1.000 USD değerindeki bir alacağı %20 iskontoyla satmaya karar verirse, fiilen 200 USD'lik iskontonun üzerine bir de satıcı ücreti ödemiş olur. Ayrıca yatırımcı, kredinin kalan vadesi boyunca gelecekte tahakkuk edecek faizden yararlanma imkânını da kaybeder.

Sadece örnek amaçlıdır. Bu hesaplama, yatırım getirilerini öngörmek yerine likidite mekaniğini göstermeyi amaçlar. Gerçek sonuçlar; kredi oranına, zamanlamaya, satış fiyatına ve bir alıcının bulunup bulunmamasına bağlıdır.

İlanınızın Satılıp Satılmayacağını Ne Belirler?

Bir ilanın satış başarısı, diğer yatırımcılardan gelen talebi etkileyen birçok faktöre bağlıdır. Kredinin kalan vadesi bu faktörlerden biridir, çünkü alacağı satın alan yatırımcının ne kadar süre faiz ödemesi alabileceğini ve anaparanın ne zaman geri ödeneceğini belirler. Alıcı için değerlendirilmesi gereken bir diğer sinyal ise alacağın dahili kredi risk skorudur. Projenin AAA'ya daha yakın, yüksek bir skoru varsa, alacağı satın alacak yatırımcının bu varlığı edinmeyi düşünme olasılığı daha yüksek olabilir.

Kredi notunun yanı sıra borçlunun ödeme geçmişi de önemlidir. Projeyle bağlantılı borçlu, zamanında faiz ödemeleri yapmışsa veya daha önce anaparayı başarıyla geri ödemiş bir geçmişe sahipse, alıcının satın almayı değerlendirme olasılığı artar.

Bir projenin BuyB rozetine sahip olması durumunda, alıcı ek bir ilgi de gösterebilir. BuyBack bir getiri garantisi olmasa da, borçlunun temerrüde düşmesi hâlinde belirli koşullar altında krediyi geri satın alma yükümlülüğü, borçluyla ilgili riski azaltmaya çalışan ek bir koruma katmanı sağlar.

İlanım neden satılmadı?

İlan satılmadıysa, alıcının belirtilen koşullar dahilinde teklifi kabul etmemiş olabileceği ihtimalini göz önünde bulundurmak gerekir. Secondary Market, başka bir yatırımcıdan gelecek talebe ihtiyaç duyan bir araçtır ve alacağın belirli bir süre içinde satılamaması beklenebilecek bir durumdur. Talep; BuyB rozetinin varlığı, borçlunun ödeme geçmişi ve kredinin kalan vadesi gibi birçok faktöre bağlıdır.

Yatırım Yapmadan Önce Likiditeyi Nasıl Planlarsınız

Blockchain destekli crowdlending varlıklarından çıkışı planlamanın en etkili yolu, yatırım yapılmadan önce likiditeyi göz önünde bulundurmaktır. Bu nedenle, erken çıkış risklerinin hesaplanması, dengeli bir yatırım kararının temel bir bileşenidir.

Sürecin ilk adımı, kredi vadesini yatırımcının fonlara ihtiyaç duyabileceği tarihle eşleştirmektir. Yıl sonunda büyük bir harcama planlanıyorsa, vadesi 4 ile 6 ay arasında olan daha kısa vadeli kredileri değerlendirmek mantıklıdır. Yatırımcının paraya bu kadar acil ihtiyacı yoksa ve daha fazla faiz biriktirmeyi hedefliyorsa, vadesine 16 ay kalan bir yatırım alacağı da makul bir seçenek olabilir.

Ayrıca, yatırımcının crowdlending'i serbest fonlardan ek sermaye elde etmenin bir yolu olarak kullanması tavsiye edilir. Bu, bir acil durum fonu olarak değerlendirilmemelidir. Çünkü yatırımlar her zaman risk taşır ve crowdlending, borçluyla ilgili özel bir risk oluşturur; bu nedenle kişisel rezervlerin yerini almamalıdır.

Bunun yanı sıra, yatırımcı vadesi farklı olan alacaklara fon dağıtarak veya kademeli yatırım (laddering) yaparak likiditeyi planlayabilir. Yatırımcı, dağıtımı çeşitlendirmek ve fonların bir kısmını diğerlerinden daha erken kullanılabilir hale getirmek için 2 adet 4 aylık, 4 adet 6 aylık ve 1 adet 12 aylık alacak satın alabilir. Bireysel alacak vadeye ulaştığında, yatırımcı anaparayı başarıyla geri alabilir ve diğer alacaklar hâlâ işlerken elinde kullanılabilir bir sermaye bulundurabilir.

Likidite Ne Değildir

8lends üzerindeki crowdlending likit bir ürün değildir: Vade dolmadan çıkış, Secondary Market'te pozisyonunuzu satmaya bağlıdır; bu satış garanti edilmez ve %10 satıcı ücreti içerir.

Secondary Market, talep üzerine işleyen bir iade (redemption) mekanizmasıyla eşdeğer tutulmamalıdır. Satıcı rolündeki yatırımcının, belirli bir alacağı verilen koşullar altında satın almaya istekli olan veya olmayan başka bir yatırımcıyla bağlantı kurduğu gönüllü bir pazar yeri gibi işler. Satış garanti edilmediğinden, Secondary Market bir likidite garantörü olarak algılanamaz. Benzer şekilde, BuyBack'in devreye girmesi, ortağın krediyi geri satın alıp alamayacağını belirleyen birçok şart ve koşula bağlıdır. Bu nedenle, temel likiditeyi artıran sabit bir değişken olarak algılanamaz.

BuyBack erken çıkış yapmama izin verir mi?

Hayır, BuyBack yalnızca BuyB rozetine sahip projeler için geçerli olduğundan ve belirli koşullar altında devreye girdiğinden, yatırımcının erken çıkış yapmasına izin vermez. Geri alım (buyback) seçeneği, yalnızca borçlunun 60 günden fazla gecikmesi hâlinde ve program koşullarının hâlâ geçerli olması şartıyla devreye girebilir. BuyBack, alacaktaki anaparayı korumaya yönelik bir mekanizmadır; erken çıkış için bir mekanizma sunmaz.