Kredi Katılımı Nedir: Tek Bir Kredide Kısmi Alacak Nasıl İşler

Kredi katılımı, yatırımcıya belirli bir kredinin ekonomik payını verir. Yatırımcı borçluyu tek başına finanse etmez ya da çeşitlendirilmiş bir borç sepeti satın almaz. Bunun yerine, birden fazla yatırımcı aynı krediye katılabilir ve her alacak toplamın sabit bir yüzdesini temsil eder.

Bu yüzde, yatırımcının nakit akışındaki payını belirler. %0,5'lik bir katılım, yatırımcıya faizin, anapara geri ödemesinin ve her türlü tahsilat gelirinin %0,5'i üzerinde hak sağlar.

Bu anlamda kredi katılımı, kısmi yatırımın diğer biçimlerine benzer: tek bir dayanak alacak birden fazla hamil arasında bölünür. Farkı, buradaki dayanak varlığın bir gayrimenkul, fon veya menkul kıymet değil, tek bir işletme kredisi olmasıdır.

Bir Kredi Katılımının Asgari Büyüklüğü Nedir?

Piyasa genelinde evrensel bir asgari tutar yoktur. Bu, katılımın nasıl yapılandırıldığına ve yatırımcıların kim olduğuna bağlıdır.

8lends'te bir yatırım alacağı 100 USD'den başlar. Bu, bireysel bir yatırımcının tutarın tamamını finanse etmek yerine daha büyük bir KOBİ kredisinde görece küçük bir orantılı pay tutmasına olanak tanır.

Sahip olunan yüzde, alacağın satın alındığı anda belirlenir. 100,000 USD'lik bir kredideki 100 USD'lik alacak %0,1'i; 500 USD'lik bir alacak ise %0,5'i temsil eder. Kredinin büyüklüğü temel kuralı değiştirmez: ödemeler katılımcının payına göre dağıtılır.

Kredi katılımı ve sendikasyon kredisi, birden fazla sermaye sağlayıcısının tek bir borçluyu finanse etmesine imkân verir; ancak yapıları aynı değildir.

Sendikasyon kredisi genellikle kurumsal bir düzenlemedir. Birkaç banka veya büyük kredi veren, çoğu zaman bir lider düzenleyici ya da ajan banka koordinasyonunda, birlikte büyük bir kredi imkânı sağlar. Bireysel kredi verenler aynı imkânın tanımlı kısımlarını tutar; ancak işlem kurumsal katılımcılar ve büyük borçlular etrafında kurgulanır.

Platform tabanlı katılım, aynı genel orantılı maruziyet ilkesini daha küçük ölçekte uygular. Bireysel yatırımcı, kurumsal bir banka sendikasyonuna katılmak yerine tek bir kredide alacak satın alır.

8lends Bir Sendikasyon Kredi Vereni midir?

Hayır. 8lends, geleneksel kurumsal anlamda bir sendikasyon kredi vereni olarak nitelendirilmemelidir.

Platformdaki yatırımcılar, küçük ve orta ölçekli işletmelere verilen bireysel P2B kredilerinde orantılı alacaklar satın alır. Asgari alacak, kurumsal bir işlem büyüklüğü yerine 100 USD'den başlar.

Benzerlik, tek bir krediye ortak maruziyette yatar. Fark ise hukuki ve operasyonel yapıda, yatırımcı tabanında ve işlemin ölçeğindedir.

Tahvil de bir borç alacağıdır; ancak menkul kıymet olarak ihraç edilir ve çoğu zaman bağımsız olarak alınıp satılabilir. Kredi katılımı ise ayrı bir menkul kıymet olarak var olmak yerine belirli bir kredi sözleşmesine ve onun nakit akışlarına bağlı kalır.

Bu fark likiditeyi de etkiler. Tahviller halka açık ikincil piyasalarda işlem görebilirken, kredi katılımı genellikle platform veya işlem yapısı üzerinden sunulan çıkış mekanizmasına bağlıdır.

Teminat da farklılaşabilir. Tahviller çoğu zaman belirli tek bir varlığa bağlı değildir; oysa kredi katılımı, o krediyi güvence altına alan teminata doğrudan bağlı olabilir.

Doğrudan kredi fonu, yatırımcı sermayesini havuzlar ve birden fazla borçluya yatırım yapar. Yatırımcı fonda bir pay sahibi olur; hangi kredilerin portföye gireceğine ise yönetici karar verir.

Kredi katılımı bu ek portföy katmanını ortadan kaldırır. Yatırımcı, belirli bir borçluya ve belirli bir krediye bağlı bir alacak seçer.

Dolayısıyla çeşitlendirme farklı işler. Fonda portföyü yönetici oluşturur. Bireysel katılımlarda ise yatırımcı, birden fazla kredide alacak satın alarak çeşitlendirmeyi kendisi yaratır.

Fark, katılımın alternatiflerden daha iyi ya da daha kötü olması değildir. Her yapı üç şeyi farklı biçimde dağıtır: belirli bir krediye maruziyet, teminatın idaresi ve girişte gereken sermaye tutarı. Platform katılımı, yatırımcıya görece düşük bir eşikte tek bir krediye doğrudan ekonomik maruziyet sağlar; ancak borçluyla doğrudan bir sözleşme oluşturmaz.

Katılımcının temel hakkı ekonomiktir: alacağa bağlı oransal paya ilişkin sözleşmesel bir hak.

Buna katılımcının planlanan faizdeki, anapara geri ödemesindeki ve temerrüt sonrasında krediye tahsis edilen her türlü tahsilat gelirindeki payı dahildir.

Varsayılmaması gereken şey, açıkça belgelenmemiş daha geniş bir haklar kümesidir. Bir katılım tutmak, yatırımcının teminatı bireysel olarak kontrol ettiği, borçluyla müzakere ettiği, yeniden yapılandırma koşullarında oy kullandığı veya ayrı icra hakları elinde bulundurduğu anlamına otomatik olarak gelmez.

8lends'te teminat ve hukuki tescil, PolyReg SRO çerçevesinde bağımsız Teminat Ajanı olarak hareket eden Basel merkezli Maclear AG aracılığıyla yürütülür. Bu rol, platform işletmecisi Alpha Systems LLC'den ve ilgili para hizmetleri rolünü yerine getiren CLEARCHAIN CORP'tan ayrıdır.

Teminat tescili, 40+ kriteri kapsayan bir durum tespiti sürecinin parçasını oluşturur.

Katılımcının Borçluyla Doğrudan Sözleşmesi Var mıdır?

Hayır. Katılımcı, borçluyla bireysel olarak ayrı bir kredi sözleşmesi imzalamaz.

Sözleşmesel kredi ve teminat yapısı, platform yapısı ve bağımsız Teminat Ajanı aracılığıyla yönetilir; yatırımcı ise alacağın temsil ettiği oransal pay üzerinde sözleşmesel hakka sahiptir.

Yapının pratik avantajı budur. Tek bir kredinin parçalarını birçok yatırımcı tutuyorsa, borçlunun her katılımcıyla ayrı ikili kredi sözleşmeleri yönetmesi gerekmez. Ödemeler bunun yerine her alacağın temsil ettiği yüzdeye göre dağıtılabilir.

Katılımcının yüzdesi sabit kaldığı için aritmetik basittir.

Aşağıdaki yalnızca açıklayıcı bir örnektir. Gerçek bir 8lends kredisine ilişkin bir projeksiyon değildir.

Bir işletme kredisinin şu özelliklere sahip olduğunu varsayalım:

• 120,000 USD anapara
• 12 aylık vade
• sabit %20 APR
• 600 USD'lik alacak satın alan bir yatırımcı

%20 APR açıklayıcıdır ve 8lends'te kullanılan 19-25% sabit APR aralığı içinde yer alır.

Yatırımcının katılımı:

600 / 120,000 × 100 = %0,5

Bu %0,5, krediye bağlı her dağıtımın esasını oluşturur.

Bir Katılımcı İçin Aylık Faiz Ödemesi Nasıl Hesaplanır?

Kredinin tamamı şu aylık faizi üretir:

120,000 × %20 / 12 = 2,000 USD

Yatırımcı kredinin %0,5'ine sahiptir; dolayısıyla yatırımcının payı:

2,000 × %0,5 = ayda 10 USD

Aynı sonuç doğrudan alacak üzerinden de hesaplanabilir:

600 × %20 / 12 = 10 USD

Borçlu 12 aylık vadenin tamamında yükümlülüklerini yerine getirirse, yatırımcı şunu alır:

12 × 10 = 120 USD faiz

Vadede anapara tek seferde (bullet) geri ödenir. Yatırımcının anapara payı:

120,000 × %0,5 = 600 USD

Vade boyunca elde edilen toplam nakit böylece 720 USD olur: 120 USD faiz artı 600 USD anapara, uygulanabilir ağ işlem maliyetleri hariç.

8lends'te yatırımcı ücreti %0'dır. Ödemeler Base ağı üzerinde dijital USD ile yapılır. Bu ödeme mekanikleri oransal hesaplamanın kendisini değiştirmez.

Sonuç planlanandan kötü olduğunda da aynı orantılı mantık geçerlidir.

Aynı açıklayıcı 120,000 USD'lik kredi ve %0,5'lik katılımla devam edelim. Borçlunun temerrüde düştüğünü ve teminatın paraya çevrilmesinin nihayetinde kredinin nominal tutarının %70'ine eşit gelir ürettiğini varsayalım.

İcra masrafları öncesi tahsilat geliri:

120,000 × %70 = 84,000 USD

Katılımcı hâlâ %0,5'e sahiptir; dolayısıyla yatırımcının payı:

84,000 × %0,5 = 420 USD

Başlangıçtaki 600 USD'lik alacakla karşılaştırıldığında bu, icra masrafları öncesinde 180 USD'lik bir eksik, yani %30 anlamına gelir. Hukuki, idari, değerleme ve tasfiye giderleri dikkate alındığında fiili net tahsilat daha düşük olabilir.

Yatırımcının yüzdesi değişmemiştir. Katılımcı, kredi düzgün performans gösterdiğinde %0,5 alır; daha az tutar mevcut olduğunda ise ilgili tahsilat havuzunun %0,5'ini alır.

Oransal Tahsilat Pratikte Ne Anlama Gelir?

Oransal tahsilat, hiçbir katılımcının alacağı daha küçük olduğu ya da daha erken yatırım yaptığı için ayrıcalıklı muamele görmemesi anlamına gelir.

Tahsil edilebilir tutar bakiye kredinin yalnızca bir kısmıysa, her katılımcı kredinin hukuki yapısına ve icra masraflarına tabi olarak kendi maruziyetinin aynı oranını alır.

8lends'te bir kredi, 60 günlük gecikmeden sonra temerrütte kabul edilir ve bundan sonra teminat tahsilatı başlayabilir. Ayrıntılı süreç, kredi temerrüt oranları ve tahsilat rehberinde ayrıca ele alınmaktadır.

Buradaki ilke daha basittir: alacağa bağlı yüzde sabit kalır. Bu, hem normal nakit akışı hem de tahsilat gelirleri için geçerlidir.

Bir kredide katılım tutmak, faizinizin, anaparanızın ve tahsilat gelirlerinizin tam olarak payınız oranında hareket etmesi anlamına gelir — ne fazlası ne eksiği. Küçük bir katılım ayrıcalıklı muamele sağlamaz ve kredinin bütününe uygulananın ötesinde ek bir zarar koruması getirmez. Tamamen teminatlandırılmış olanlar dahil her katılımda sermaye risk altındadır; temerrüt sonrası tahsil edilen tutar, herhangi bir bireysel yatırımcının payının büyüklüğüne değil, tasfiye sonucuna, icra masraflarına ve kredinin dayanak koşullarına bağlıdır.

Katılım, dayanak kredinin sözleşmesel vadesi etrafında tasarlanmıştır. 8lends'te kredi vadeleri 4-16 months arasında değişir; faiz aylık ödenir ve anapara vadede geri ödenir.

İkincil piyasa, bu tarihten önce bir alacağın devri için olası bir yol sunar. Satıcı %10 ikincil piyasa ücreti öder, alıcı ise işlem ücreti ödemez. Bir başka yatırımcının alacağı satın almaya istekli olması gerektiğinden satış garanti edilmez.

Bu makale açısından önemli olan nokta ayrıntılı satış prosedürü değil, mülkiyete ne olduğudur. Alacağın satılması, orantılı pozisyonu başka bir hamile devreder. Bu satışa veya nihai geri ödemeye kadar başlangıçtaki yüzde alacağa bağlı kalır.

Dolayısıyla kredi katılımı hem nakit akışını hem de riski böler. Daha küçük bir alacak, tek bir borçluya maruz kalan dolar sayısını azaltır; ancak o kredinin hukuki veya ekonomik sonucunu iyileştirmez. Faiz, anapara ve tahsilat, alacağın ömrü boyunca aynı yüzdeye bağlı kalır. Dayanak kredinin tamamen teminatlandırıldığı durumlar dahil, sermaye risk altında kalmaya devam eder.