8lendsのローンを実際に支える実物資産担保とは

8lendsのローンを担保しうる実物資産にはどのような種類があるのか？

事業向け融資で用いられるローン担保の主な形態は、識別可能な所有者が存在し、価値を容易に評価でき、借り手が返済不能になった場合に一定の再販価値を持つ資産です。担保は、ローンを保全し、投資家に借り手の債務不履行に対する緩衝材と財務的なレバレッジを与える仕組みとして用いられます。担保の換価処分は投資家に元本を取り戻す機会を与えますが、返済は保証されておらず、個別のケースに左右されます。

8lendsにおいて該当するカテゴリーには、事業用設備、不動産、機械・車両、在庫が含まれます。これらの資産は、執行時の挙動がそれぞれ異なるため、同じ「RWA担保」と説明される2件のローンであっても、担保の特性は大きく異なる場合があります。

この表は、プラットフォームの融資モデルに登場しうる資産カテゴリーを示すものです。特定のローンを実際に支える担保については、app.8lends.ioの該当プロジェクトカードで確認してください。

8lendsでは不動産は担保として受け入れられますか？

はい、不動産は、設備、機械、車両、在庫といった他の実物資産の形態と同様に、8lendsで担保として受け入れられます。8lendsにおける担保は、独立した担保エージェントであるMaclear AGを通じて評価されます。Maclear AGはPolyReg SROの会員であり、スイスの規制枠組みのもとで運営されています。担保は借り手に関連するリスクを軽減しますが、債務の返済を保証するものではありません。

誰が担保を評価し、カバレッジ・マージンはどのように算出されるのか？

担保の評価は、ローンが実行される前に実務上の重要な問いに答えようとするものです。すなわち、借り入れられる金額の背後にどれだけの価値が存在するのか、という問いです。

このプロセスには、借り手の貸借対照表上の会計上の資産価値をそのまま採用する以上のことが求められます。設備は減価償却する可能性があり、在庫は陳腐化する可能性があり、不動産価格は変動する可能性があります。したがって貸し手は、その資産と、最終的に売却されうる市場を反映した評価を必要とします。

Maclear AGは、8lendsの仕組みの中で独立した担保エージェントとして機能します。Maclearは、解決期間中の資産の評価と換価処分を担当する主体として機能します。担保評価は、プラットフォーム運営者であるAlpha Systems LLCの役割とは切り離されています。

担保のカバレッジは、同等の2通りの方法で表すことができます。

カバレッジ比率 = 評価済み担保価値 ÷ ローン金額

あるいは、次の式を用いて算出されるローン・トゥ・バリュー（LTV）比率で表すこともできます。

LTV = ローン金額 ÷ 評価済み担保価値 × 100

カバレッジ比率が大きい、あるいはLTVが低いほど、元本に対して評価された資産価値がより多く存在することを意味します。いずれの指標も、最終的な回収額を保証するものではありません。

カバレッジの例

仮に、投資家が担保として設備を差し入れた100,000USDのローンを実行したとします。デューデリジェンス完了時点で、担保の価値は150,000USDと評価されました。

この場合の当初の担保カバレッジ比率は次のとおりです。

150,000 ÷ 100,000 = 1.5

同様に、LTVに基づいて価値を算出すると、参考LTVは次のようになります。

100,000 ÷ 150,000 × 100 = 66.7%

仮に担保の価格が20%下落した場合、担保の価格は次のようになります。

150,000 × 80% = 120,000 USD

その場合、担保のカバレッジ比率は、120,000 ÷ 100,000から、1.2まで低下することになります。

書類上は、120,000USDは依然として元本の100,000USDを上回っています。しかし、それは投資家が必ず100,000USDを回収できることを意味するわけではありません。実際の売却価格は更新後の評価額を下回る可能性があり、法務、保管、輸送、執行にかかる費用がさらに手取り額を減少させる可能性があります。

もし資産が150,000USDの評価額を完全に維持していれば、より大きな理論上の緩衝材が存在したことになります。しかし同じ限界は残ります。すなわち、評価額は執行による売却後に受け取る現金と同じものではないということです。これはあくまで例示です。実際の担保価値、カバレッジ比率、回収結果は、特定の資産とローンによって異なります。現在のパラメータについては、プロジェクトカードおよび担保エージェントを通じて提供される情報でご確認ください。

担保はどのように法的に文書化され、なぜMaclear AGがそれを行うのか？

物理的な担保は、その資産に対する執行可能な権利が適切に文書化されている場合にのみ、貸し手にとって実務上の価値を持ちます。

これが、8lendsの仕組みがプラットフォーム運営者と担保エージェントを分離している理由です。

Alpha Systems LLCは、セントビンセントおよびグレナディーン諸島の金融サービス庁（FSA）の監督のもと、VASPとして8lendsを運営しています。Alpha Systems LLCはプラットフォーム基盤を提供しますが、担保エージェントの法的な役割を独自に担うことはありません。

Maclear AGは独立した担保エージェントです。Maclear AGは、FINMAに認可された自主規制機関であるPolyReg SROの会員であり、その枠組みは投資家資本のプルーデンシャルな保護よりも、主にAMLに重点を置いています。Maclear AGは8lendsの親会社ではなく、投資家のウォレット資金を保有することもありません。

担保に関して重要な責務は、当該事業および資産が所在する法域において、関連する権利が文書化されていることを確保することです。物理的な機械や倉庫を単に「ブロックチェーン上に載せる」だけで、それが執行可能であると見なされるわけではありません。現実世界での回収は、最終的に適用される法的文書化と法域に依存します。

この区分は、資産担保型レンディングを、単にプロジェクト紹介資料の中で資産を説明することと区別すべき理由の一つです。資産担保型レンディングは、設備、不動産、機械、車両といった特定の実物資産によって保全される債務を指します。一方、プロジェクト紹介資料における「資産」とは、プロジェクトを機能させ続けるために利用できる特定のリソースを意味します。

担保の評価額が下落した場合、何が起こるのか？

経年劣化と走行距離：在庫は陳腐化または旧式化する可能性があります。同様に、商業用不動産市場も軟化する可能性があります。したがって、融資実行時に行われる評価は、保証された将来の売却価格ではなく、特定の時点における評価を表すものです。

融資実行後に担保価値が下落した場合、何が起こりますか？

融資実行後に担保の価値が下落した場合、カバレッジの緩衝材は縮小します。最終的に担保の執行が行われる場合でも、投資家は当初の評価額ではなく、実際に実現された資産の価格、すなわち清算価値に依存することになります。

例えば、当初1.5のカバレッジを持っていたローンが、資産の減価償却後には1.2のカバレッジしか持たなくなる場合があります。さらなる強制売却時の値引きや執行費用により、手取り額が未払い元本を下回る可能性もあります。

そのため、担保は主に損失の深刻度に影響を及ぼすものであり、債務不履行の可能性そのものを排除するものではありません。借り手は依然として、その事業運営からローンを返済する必要があります。

借り手が契約上のデフォルトプロセスに至った場合、Maclear AGが該当する担保の執行手続きを管理します。8lendsにおけるデフォルトの詳細な流れについては、「借り手が8lendsで債務不履行に陥った場合、何が起こるのか？」で解説しています。執行手続きには、資産、法的プロセス、市場の状況に応じて最長12か月かかる場合があります。